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鋅：過?；蛑鸩斤@性化，價格承壓
　　強弱分析：偏弱
　　◆供應端如期放量。隨著鋅精礦的放量兌現(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫存處在相對充裕的位置，且目前煉廠利潤處于歷史中位。國內煉廠集中檢修后帶來增量，疊加煉廠搬遷、新建項目投產(chǎn)，供應壓力增加，過剩邏輯或將顯性化，體現(xiàn)在社會庫存累積之上。
　　◆消費端邁入傳統(tǒng)淡季，下游補庫謹慎。終端內需消費邁入淡季，外需搶出口的程度在每一輪次中逐步走弱，該點在5月出口數(shù)據(jù)中已有驗證體現(xiàn)。因此，下游開工率存在下調趨勢，需求端收縮。
　　◆鋅礦供應增量傳導至冶煉端供應壓力增加的邏輯依然適用，煉廠增量，而需求端步入淡季，價格偏弱運行，中期空頭持有。不過，今年年內在國內顯性庫存極低（實則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升的影響）的背景下，預期交易的程度減弱，多以宏觀事件和微觀現(xiàn)實驅動（如本周初出現(xiàn)的持續(xù)累庫信號）為主。因此，預計短期內累庫斜率仍不高的情況下價格震蕩偏弱為主，預計隨著消費淡季程度更甚，下跌行情將更為流暢，可觀測顯性庫存指標。內外策略方面，國內供增需減淡季期間滬鋅或相對更弱，可以關注中短期即季度以內的正套頭寸。