>> 華泰期貨-FICC周報(bào)：08合約交易現(xiàn)貨見頂時(shí)間，7月下半月目前仍存漲價(jià)預(yù)期-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹26周價(jià)格1710/2880，7月第一周價(jià)格1870/3120；HPL 6月下半月船期報(bào)價(jià)1835/2935，7月上半月船期報(bào)價(jià)2435/3835，7月下半月船期報(bào)價(jià)2435/3835。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)1940/3240，7月份上半月船期報(bào)價(jià)2180/3640；ONE上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)2571/2937,7月上半月船期報(bào)價(jià)2914/3343，7月下半月船期報(bào)價(jià)2914/3343；HMM6月下半月上海-鹿特丹價(jià)格1717/3004。
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)2625/4225；CMA 6月上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)1735/3045，7月上半月船期報(bào)價(jià)2235/4045，7月下半月船期報(bào)價(jià)2535/4645；EMC6月下半月船期報(bào)價(jià)2555/3610，7月上半月船期報(bào)價(jià)2555/3860；OOCL 7月份上半月船期報(bào)價(jià)2300/4000。
地緣端：據(jù)CNN報(bào)道，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的一位重要顧問正呼吁對美國海軍艦艇發(fā)動導(dǎo)彈襲擊，并封鎖關(guān)鍵石油運(yùn)輸通道霍爾木茲海峽。伊朗《世界報(bào)》主編Hossein Shariatmadari警告稱：“在美國襲擊福爾多核設(shè)施后，現(xiàn)在輪到我們行動了?！弊鳛橹Ｊ嘏陕曇?，他此前曾自稱是最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的“代表”。他表示：“作為第一步，我們必須毫不猶豫、毫不拖延地對駐巴林的美國海軍艦隊(duì)發(fā)動導(dǎo)彈襲擊，同時(shí)對美國、英國、德國和法國的船只關(guān)閉霍爾木茲海峽?！蹦壳?，最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊尚未就美國襲擊伊朗核設(shè)施一事作出官方回應(yīng)。
美線供需雙增，供給快速恢復(fù)，美東美西運(yùn)價(jià)高位回落。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。近期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，對中國商品的關(guān)稅減免在8月11日結(jié)束，中美航線需求快速增加，供需錯(cuò)配背景下運(yùn)價(jià)大漲，當(dāng)前承運(yùn)商正積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份剩余最后一周運(yùn)力37.2萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力35萬TEU。馬士基上海-洛杉磯6月下半月第二周價(jià)格1644/2705（上半月價(jià)格4296/5360）；馬士基上海-紐約6月下半月第二周價(jià)格4780美元/FEU（上半月價(jià)格6410美元/FEU）。
上海-歐基港7月份月度周均運(yùn)力27.95萬TEU，WEEK27/28/29/30周運(yùn)力分別為32.16/23.01/28.46/27.17萬TEU。8月份月度周均運(yùn)力27.13萬TEU，WEEK31/32/33/34/35周運(yùn)力分別為28.19/27.72/27.54/24.97/27.22萬TEU。7月份目前共計(jì)8個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟5個(gè)空班，PA聯(lián)盟3個(gè)空班。（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
以色列和伊朗之間的沖突將持續(xù)或?qū)⒂绊懟魻柲酒澓{的通行，霍爾木茲海峽的通行與否對油運(yùn)影響較大，對集裝箱運(yùn)輸?shù)闹苯佑绊懴鄬^小?；魻柲酒澓{是全球石油貿(mào)易的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，每月有超過5億桶原油通過此處出口，世界六分之一以上的石油產(chǎn)量和全球液化天然氣（LNG）貿(mào)易的三分之一通過該海峽。集裝箱船方面，中東的主要集裝箱樞紐港（如阿聯(lián)酋的迪拜杰貝阿里港、阿布扎比港，沙特的吉達(dá)港，卡塔爾的哈馬德港，科威特的舒艾拜港等）均位于波斯灣內(nèi)，全球集裝箱船需通過霍爾木茲海峽進(jìn)入波斯灣，或從波斯灣經(jīng)曼德海峽進(jìn)入紅海，再通過蘇
伊士運(yùn)河連接歐亞航線。但中東地區(qū)非全球集裝箱貿(mào)易的核心樞紐，我們預(yù)計(jì)對全球集裝箱航運(yùn)市場直接影響相對較小。
船舶延誤拖累6月16日SCFIS，隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示EVERMERCY（15500TEU）、HMMHAMBURG(23964TEU)、ONEINTELLIGENCE(24136TEU)以及MSCBIANCASILVIA（15413TEU）原本船期是23周，但24周開船，對6月16日SCFIS形成拖累，預(yù)計(jì)6月23日SCFIS仍會受到船舶延誤拖累。目前6月下半月均價(jià)2900-3000美元/FEU附近，若按照最后兩期SCFIS對應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格按照2900美元/FEU以及2900美元/FEU計(jì)算，對應(yīng)的06合約交割結(jié)算價(jià)格預(yù)計(jì)為1910點(diǎn)左右。船舶延誤問題將會最終估值產(chǎn)生利空影響。
7月上半月運(yùn)價(jià)修正，8月合約博弈運(yùn)價(jià)見頂?shù)木唧w時(shí)間。Gemini Cooperation，馬士基7月第一周價(jià)格由3400美元/FEU降至1870/3120。PA聯(lián)盟，ONE7月上半月運(yùn)價(jià)2914/3343，YML7月上半月運(yùn)價(jià)由前期的1950/3400下修至今日的1900/3300。7月上半月運(yùn)價(jià)我們初步預(yù)估會向3100-3300美元/FEU靠攏。CMA以及HPL7月下半月運(yùn)價(jià)高于上半月，下半月有繼續(xù)挺價(jià)預(yù)期。參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價(jià)WEEK34周左右大致見頂（2025年第34周為8/11-8/17日所在周），2024年上海-歐基港運(yùn)價(jià)7月中旬見頂，2025年上海-歐線運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間尚不清晰，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈。由于上海-歐洲航線運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間尚不清晰，關(guān)注1周之后馬士基7月下半月第一周實(shí)際報(bào)價(jià)情況。EC2508合約的交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。由于當(dāng)前運(yùn)價(jià)大概率在尋頂，淡季EC2410合約在運(yùn)價(jià)下跌階段可逢高賣出套保。
截至2025-06-22，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉92447.00手，單日成交85
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