>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：受多重利好持續(xù)提振，油脂偏強(qiáng)運(yùn)行-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2509合約8536元/噸，環(huán)比上漲396元，漲幅4.86%；本周收盤豆油2509合約8156元/噸，環(huán)比上漲370元，漲幅4.75%；本周收盤菜油2509合約9726元/噸，環(huán)比上漲416元，漲幅4.47%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格8480元/噸，環(huán)比上漲250元，漲幅2.95%，現(xiàn)貨基差P09+194，環(huán)比下跌146元；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格8340元/噸，環(huán)比上漲300元/噸，漲幅3.73%，現(xiàn)貨基差Y09+184，環(huán)比下跌70元；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格9910元/噸，環(huán)比上漲400元，漲幅4.2%，現(xiàn)貨基差OI09+184，環(huán)比下跌16元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年6月1-15日馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)減少3.85%，出油率下調(diào)0.03%，棕櫚油產(chǎn)量減少4%。由于前期產(chǎn)量同比增加幅度明顯、基數(shù)增大，近期棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比止增下降，供應(yīng)方面對價格暫無較大壓力，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。周內(nèi)（6.13-6.19）國內(nèi)新增1條買船，船期為7月；無新增洗船。截至6月19日當(dāng)周連棕主力大幅上行，盤中最高8566元/噸，油脂期貨普遍飄紅，豆棕主力合約收盤價差-386元/噸、倒掛略有走深，各市場現(xiàn)貨價差倒掛幅度增減不一，棕櫚油成交基本為終端剛需，周度成交量明顯減少。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量2358噸，較上周減少11107噸，減幅82.49%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年6月13日（第24周），全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存40.96萬噸，環(huán)比上周增加3.70萬噸，增幅9.93%；同比去年36.77萬噸增加4.20萬噸，增幅11.41%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國2025年5月大豆進(jìn)口1391.8萬噸，環(huán)比4月進(jìn)口增加783.7萬噸，較2024年5月進(jìn)口量同比增加369.6萬噸，增幅為36.16%。2025年1-5月中國累計(jì)進(jìn)口大豆總量為3710.8萬噸，同比減少25.6萬噸，減幅為0.69%。據(jù)監(jiān)測，截至6月中旬，我國8月船期大豆采購已完成近8成，9月船期近3成，10-12月船期幾乎沒采購。采購進(jìn)度較往年明顯偏慢，一是因?yàn)檫M(jìn)口巴西大豆價格上漲，油廠進(jìn)口壓榨利潤下降；二是中美經(jīng)貿(mào)磋商以來，部分企業(yè)看好未來兩國貿(mào)易關(guān)系，放慢遠(yuǎn)月巴西大豆采購。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第25周（6月14日至6月20日）油廠大豆實(shí)際壓榨量238.42萬噸，開機(jī)率為67.02%；較預(yù)估低7.39萬噸。預(yù)計(jì)第26周（6月21日至6月27日）國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)251.53萬噸，開機(jī)率為70.71%。本統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，國內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量11.91萬噸，日均成交量2.38萬噸，較上周日均成交量環(huán)比增加20.91%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年6月13日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存84.7萬噸，環(huán)比上周增加3.43萬噸，增幅4.22%。同比減少9.06萬噸，跌幅9.66%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月13日沿海油廠菜籽壓榨量7.15萬噸，較上期減少0.05萬噸。部分油廠延續(xù)停機(jī)檢修計(jì)劃，疊加原料供應(yīng)階段性收緊，行業(yè)整體壓榨量持續(xù)維持低位運(yùn)行，市場對于菜系副產(chǎn)品需求量不高油廠為控成本降低開機(jī)。預(yù)計(jì)下周油廠維持低位開機(jī)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月19日沿海油廠菜油產(chǎn)量為2.93萬噸，較上期減少0.02萬噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨量的遞減而減量。鑒于市場接貨主體采購意愿持續(xù)低迷，疊加菜油實(shí)際庫存水平仍處高位，為避免庫存進(jìn)一步累積形成滯銷壓力，油廠普遍采取謹(jǐn)慎的壓榨策略，預(yù)計(jì)下周菜油產(chǎn)量或小幅減量。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月19日沿海油廠菜油提貨量為4.3萬噸，較上期增加0.7萬噸。菜油庫存高位，終端接貨意愿較差，同時抑制菜油市場行情，短期菜油提貨速度平緩。庫存方面，截止本周全國進(jìn)口菜籽庫存17.4萬噸，環(huán)比減少2.8萬噸；本周沿海油廠菜油庫存12.93萬噸，環(huán)比減少1.37萬噸。
市場分析
本周三大油脂大幅上漲，中東局勢緊張引發(fā)原油價格上漲疊加美國生物柴油政策利好推升油脂價格；截止本周收盤，油脂仍舊保持上漲勢頭；由于地緣沖突短期內(nèi)難以緩解，對原油和三大油脂的利多較為明確。本周豆棕價差小幅走擴(kuò)，截止6月20日收盤，豆棕09合約價差-380，菜棕09合約價差1190。
后市看，豆油方面，據(jù)USDA作物生長報(bào)告，截至6月15日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為66%，低于市場預(yù)期的68%和上年同期為70%。美國大豆種植率為93%，低于市場預(yù)期的95%，對CBOT大豆有一定支撐。6月13日，美國EPA提議將2026年生物燃料總量設(shè)定為240.2億加侖，2027年為244.6億加侖，均高于2025年的223.3億加侖。2026年生物柴油的摻混義務(wù)量設(shè)定為71.2億可再生能源信用額度（RINs），相當(dāng)于56.1億加侖，較2025年的33.5億加侖增長67%，是美國生物柴油政策史上最大幅度的調(diào)整之一，受美國生物柴油政策利多影響，近期CBOT大豆強(qiáng)勢運(yùn)行，美豆油連續(xù)拉漲；近期進(jìn)口巴西大豆升貼水堅(jiān)挺，國內(nèi)成本持續(xù)上升，我國油廠采購進(jìn)度較往年明顯偏慢，據(jù)國家糧油信息中心監(jiān)測，截至6月中旬，我國8月
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