>> 浙商證券-可轉(zhuǎn)債周度跟蹤：風(fēng)偏下行，待時(shí)而動(dòng)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婷婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
本周市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，地緣沖突影響下市場(chǎng)風(fēng)偏下行。權(quán)益市場(chǎng)層面，階段性調(diào)整權(quán)益市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)做多窗口。雖然近期中東地緣局勢(shì)再次擾動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期跟隨震蕩調(diào)整。不過(guò)地緣事件對(duì)國(guó)內(nèi)而言更多是情緒上的短期沖擊，影響A股的核心因素仍為自身結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同權(quán)益市場(chǎng)共振，市場(chǎng)矛盾集中于政策與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的時(shí)滯，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍主導(dǎo)交易節(jié)奏，后期有望維持中性偏強(qiáng)格局。在供需支撐與波段操作博弈下，估值中樞有望保持高位、條款與期權(quán)價(jià)值博弈交織。
階段性調(diào)整下權(quán)益市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)做多窗口。雖然近期中東地緣局勢(shì)再次擾動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期跟隨震蕩調(diào)整。不過(guò)地緣事件對(duì)國(guó)內(nèi)而言更多是情緒上的短期沖擊，影響A股的核心因素仍是自身結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在政策呵護(hù)與預(yù)期支撐下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望修復(fù)，市場(chǎng)有望延續(xù)“穩(wěn)中有漲”的結(jié)構(gòu)行情。配置層面，建議關(guān)注以下方向：1）在貼現(xiàn)率下行與考核機(jī)制改革的雙重推動(dòng)下，紅利風(fēng)格延續(xù)高配置熱度，銀行、公用事業(yè)、運(yùn)營(yíng)商等板塊穩(wěn)健吸金；2）科技成長(zhǎng)板塊在經(jīng)歷調(diào)整后擁擠度回落、估值修復(fù)，結(jié)合日歷效應(yīng)與新質(zhì)生產(chǎn)力催化，建議逐步布局具備景氣回升潛力的細(xì)分賽道。風(fēng)格結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“紅利+成長(zhǎng)”啞鈴格局，主線尚不明確但短期波動(dòng)仍需警惕外圍擾動(dòng)與流動(dòng)性擾動(dòng)。
可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同權(quán)益市場(chǎng)共振，市場(chǎng)矛盾集中于政策與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的時(shí)滯，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍主導(dǎo)交易節(jié)奏。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體有望維持中性偏強(qiáng)格局，在供需支撐與波段操作博弈下，估值中樞有望保持高位、條款與期權(quán)價(jià)值博弈交織。配置策略建議聚焦三條主線：1）中性倉(cāng)位基礎(chǔ)上加強(qiáng)波段交易應(yīng)對(duì)，提升持倉(cāng)靈活性；2）優(yōu)選高評(píng)級(jí)、大盤(pán)偏債轉(zhuǎn)債構(gòu)建防御底倉(cāng)，同時(shí)結(jié)合低價(jià)平衡型個(gè)券獲取彈性收益；3）緊盯贖回、下修等條款窗口與信用評(píng)級(jí)變化，強(qiáng)化條款博弈與事件驅(qū)動(dòng)收益捕捉能力。整體策略應(yīng)以交易節(jié)奏、結(jié)構(gòu)優(yōu)化與精細(xì)擇券為核心，動(dòng)態(tài)把握市場(chǎng)輪動(dòng)下的相對(duì)收益機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)基本面改善不足；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊；海外風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)
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