>> 華泰期貨-貴金屬與有色策略周報(bào)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
3848KB |
| 格式： |
pdf 共46頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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利率影響
6月20日當(dāng)周，1年前美債收益率下降2個(gè)基點(diǎn)至4.07%，10年期美債收益率下降3個(gè)基點(diǎn)至4.38%，20年期美債收益率下降3個(gè)基點(diǎn)至4.90%。周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議按兵不動(dòng)，且聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)于降息的態(tài)度仍較為保守。不過特朗普則是持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)施壓并敦促其降息250個(gè)基點(diǎn)。
通脹影響
6月20日當(dāng)周，Breakeven inflation rate（通常用于反映市場(chǎng)對(duì)于通貨膨脹之預(yù)期）較前一周上漲5個(gè)基點(diǎn)至2.33%。周內(nèi)原油價(jià)格高位震蕩，但并未進(jìn)一步走高，同時(shí)未來一至兩個(gè)月原油價(jià)格將進(jìn)入相對(duì)高基期的時(shí)段，故通脹水平大幅飆漲的可能性相對(duì)較低，不過美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾則仍然對(duì)于關(guān)稅可能造成的通脹的上升表示擔(dān)憂。
匯率影響
6月20日當(dāng)周，美元指數(shù)上漲0.66%至98.77，1年期歐美公債利差上周收于2.2938%，較此前一周上漲1個(gè)基點(diǎn)。10年期公債利差收于1.7789%，較此前一周下降3個(gè)基點(diǎn)。由于周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)且對(duì)于降息態(tài)度謹(jǐn)慎，因此美元暫時(shí)呈現(xiàn)止跌的情況。
避險(xiǎn)需求
當(dāng)下由于特朗普減稅政策以及美債標(biāo)售相對(duì)較差的因素，使得市場(chǎng)對(duì)于未來展望擔(dān)憂加劇。疊加近期地區(qū)地緣因素依然多變，因此目前避險(xiǎn)需求對(duì)于金價(jià)的支撐作用同樣有所回升。同時(shí)世界黃金協(xié)會(huì)問卷調(diào)查顯示受訪央行多數(shù)仍認(rèn)為未來會(huì)持續(xù)增加黃金配置。
持倉(cāng)情況
6月20日當(dāng)周，黃金SPDRETF上漲9.75噸至950.24噸，而白銀SLVETF持倉(cāng)出現(xiàn)74.92噸的上漲至14,750.28噸。截至2025年6月10日，CFTC持倉(cāng)方面，黃金投機(jī)凈多頭持倉(cāng)減少424張至187,481張。白銀多頭凈持倉(cāng)上漲5,880至66,650張。
金銀比價(jià)
由于此前特朗普政府宣布將鋼鋁關(guān)稅從25%提高至50%從而導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府可能會(huì)對(duì)其他關(guān)鍵金屬（如白銀與銅）采取類似貿(mào)易保護(hù)措施，使得Comex相關(guān)品種溢價(jià)走高，帶動(dòng)絕對(duì)價(jià)格一同上漲。此外，在當(dāng)下全球部分主要經(jīng)濟(jì)體公債標(biāo)售相對(duì)較差的情況下，未來可能會(huì)具有所謂“穩(wěn)定幣”功能的資產(chǎn)似乎只有貴金屬，而黃金價(jià)格早已創(chuàng)出歷史新高，因此目前從金銀比價(jià)修復(fù)的角度而言，也使得白銀價(jià)格呈現(xiàn)走強(qiáng)。
評(píng)價(jià)/策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，并且對(duì)于未來降息仍然存有較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，不過特朗普則是持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)施壓。同時(shí)地緣因素進(jìn)一步發(fā)酵，不過暫未對(duì)能源供應(yīng)產(chǎn)生太大干擾。因此目前黃金價(jià)格仍陷震蕩格局，不過就操作而言，Au2508合約依然建議在770元/克至775元/克間逢低買入套保。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
此前白銀價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。金銀幣價(jià)存在修復(fù)的需求，不過由于白銀本身波動(dòng)相對(duì)較大，近期又出現(xiàn)回落，操作上雖然仍可繼續(xù)逢低買入套保，但對(duì)于倉(cāng)位的控制以及止損的嚴(yán)格執(zhí)行需要更多關(guān)注。Ag2508合約建議在8,650元/千克至8,700元/千克間逢低買入套保。
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