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價(jià)格和基差：價(jià)格穩(wěn)中探漲，熱卷現(xiàn)貨稍強(qiáng)，卷螺差有所走擴(kuò)。目前絕對(duì)價(jià)格企穩(wěn)反彈，基差偏弱走勢(shì)，螺紋期貨轉(zhuǎn)為升水現(xiàn)貨，熱卷期貨保持貼水格局?？缭聝r(jià)差有所走強(qiáng)。熱卷10-1價(jià)差再次走擴(kuò)。
　　成本和利潤(rùn)：成本端，焦煤因環(huán)保督察，開(kāi)工率小幅下降，但供應(yīng)整體偏高；鐵礦6月發(fā)運(yùn)沖量，影響鐵礦庫(kù)存止跌有小幅累庫(kù)預(yù)期。持續(xù)累庫(kù)需要鐵水較大降幅，鐵礦價(jià)格暫有韌性。但遠(yuǎn)端供應(yīng)寬松預(yù)期抑制鐵礦向上彈性，原料向上彈性弱，其中碳元素成本有繼續(xù)下降預(yù)期。當(dāng)前螺紋不僅跌破電爐谷電成本，也跌破高爐成本線，導(dǎo)致螺紋減產(chǎn)明顯；目前利潤(rùn)從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
　　供給：產(chǎn)量高位回落走勢(shì)，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升。鐵水+0.6至242.2萬(wàn)噸。廢鋼日耗環(huán)比+0.4萬(wàn)噸至52.7萬(wàn)噸。本期五大材產(chǎn)量+9.66萬(wàn)噸至868萬(wàn)噸；螺紋產(chǎn)量+4.6萬(wàn)噸至212.2萬(wàn)噸，熱卷+0.8至325.5萬(wàn)噸。高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-6月鐵元素產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)1900萬(wàn)噸，日均增長(zhǎng)10萬(wàn)噸。6月產(chǎn)量有所回落，螺紋產(chǎn)量回落明顯，熱卷產(chǎn)量回升。冷軋需求走弱和熱卷表需回升，都影響鐵水回流至熱卷。
　　需求：五大材表需高位有所回落，螺紋表需回落幅度較大，熱卷表需維持高位。本期表需有所回升。五大材表需+16萬(wàn)噸至884萬(wàn)噸。上半年五大材表需同比基本持平，而產(chǎn)量略有下降（-1%）。鐵元素產(chǎn)量增量更多流向非五大材和鋼坯。1-6月內(nèi)需同比下降，外需同比增加（鋼材直接出口和間接出口），鋼材總需求同比略有增加（日均產(chǎn)量同比增加；庫(kù)存同比下降）。環(huán)比看，表需見(jiàn)頂回落，但整體依然較高。一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開(kāi)始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季。
　　庫(kù)存：24年鋼材庫(kù)存出清明顯，25年維持低庫(kù)存。當(dāng)前鋼材庫(kù)存臨近累庫(kù)拐點(diǎn)，近期庫(kù)存低位累庫(kù)有所反復(fù)。本期五大材環(huán)比-15.7萬(wàn)噸至1339萬(wàn)噸，其中螺紋-7萬(wàn)噸至551萬(wàn)噸；熱卷-5萬(wàn)噸至340萬(wàn)噸。螺紋供需雙降，庫(kù)存維持去庫(kù)；熱卷持續(xù)累庫(kù)幾周后，本周再次降庫(kù)。
　　觀點(diǎn)：黑色金屬價(jià)格企穩(wěn)，中樞有所抬升。周五期貨價(jià)格明顯走強(qiáng)，基差維持偏弱走勢(shì)。當(dāng)前熱卷產(chǎn)量再次回升，表需維持高位，下降幅度不大。但螺紋供需雙弱，表需回落。鋼材和鋼坯出口維持高位，消化產(chǎn)量。目前依然是鋼材淡季，需求難以邊際好轉(zhuǎn)。鋼材維持成本拖累，需求預(yù)期弱格局。雖然短期庫(kù)存維持低位，鋼廠減產(chǎn)壓力不大，鐵元素成本有支撐，但碳元素依然偏弱。后期鋼材跟隨雙焦波動(dòng)。熱卷和螺紋分別關(guān)注3150和3050元壓力。操作上反彈偏空操作，或賣(mài)虛值看漲期權(quán)