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1、陸家嘴金融論壇開幕，聚焦開放與科技。6月18日，2025年陸家嘴論壇在上海開幕，央行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清、外管局局長(zhǎng)朱鶴新出席會(huì)議并發(fā)表主題演講，論壇主題為“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”。貨幣政策方向上，在上海開展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)、發(fā)展自貿(mào)離岸債、優(yōu)化升級(jí)自由貿(mào)易賬戶功能、研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易等措施不僅對(duì)內(nèi)有助于豐富國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品，推動(dòng)金融創(chuàng)新，對(duì)外還有助于拓寬國(guó)內(nèi)出海企業(yè)及“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)企業(yè)的融資渠道，支持企業(yè)“走出去”。多次提及數(shù)字人民幣及相關(guān)新興技術(shù)，體現(xiàn)了發(fā)展數(shù)字人民幣，促進(jìn)人民幣國(guó)際化的工作重點(diǎn)。資本市場(chǎng)政策上，一方面推出科創(chuàng)板深化改革的“1+6”政策措施，設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，深化科創(chuàng)板為首的投融資制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展；另一方面通過優(yōu)化QFII制度、擴(kuò)大交易范圍、落實(shí)產(chǎn)品創(chuàng)新等舉措，吸引外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)。本次論壇推出的政策舉措聚焦開放、科技等主題，同步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在區(qū)域?qū)用娴脑圏c(diǎn)創(chuàng)新，通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與創(chuàng)新制度環(huán)境雙輪驅(qū)動(dòng)，不僅有望提升人民幣跨境支付效率、進(jìn)一步擴(kuò)大跨境支付規(guī)模，更以更加開放的金融市場(chǎng)制度型標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)增強(qiáng)外資配置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的動(dòng)力。
　　2、《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案）》公開征求意見。6月20日，證監(jiān)會(huì)就《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。本次修訂突出了促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮，提升專業(yè)能力；優(yōu)化業(yè)務(wù)加分指標(biāo)，支持中小機(jī)構(gòu)特色化、差異化發(fā)展；強(qiáng)化綜合懲戒，更好維護(hù)投資者合法權(quán)益三個(gè)方面。通過新增評(píng)價(jià)項(xiàng)目，優(yōu)化已有評(píng)價(jià)指標(biāo)，加大對(duì)違規(guī)證券公司及相關(guān)責(zé)任人員的追責(zé)問責(zé)力度等調(diào)整使《評(píng)價(jià)規(guī)定》更好對(duì)標(biāo)黨的二十屆三中全會(huì)、中央金融工作會(huì)議精神，以及新“國(guó)九條”等要求和部署。通過對(duì)這一證券公司監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度進(jìn)行修訂，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)分類結(jié)果對(duì)不同類別的公司實(shí)施差異化的監(jiān)管政策，發(fā)揮其“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”和監(jiān)管“指揮棒”的重要作用。同時(shí)，此次規(guī)則修訂預(yù)計(jì)將對(duì)券商的發(fā)展格局產(chǎn)生影響。
　　投資建議
　　1、銀行：我們持續(xù)提示板塊股息價(jià)值吸引力，目前板塊平均股息率相對(duì)以10年期國(guó)債收益率衡量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的溢價(jià)水平仍處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊，類固收的配置價(jià)值持續(xù)。與此同時(shí)，我們關(guān)注成長(zhǎng)性優(yōu)異及受益于政策實(shí)效的區(qū)域行，區(qū)域經(jīng)濟(jì)修復(fù)或?qū)⑻嵘讼蛏蠌椥?。最后，預(yù)期改善對(duì)于股份行的催化值得期待，重點(diǎn)觀察來自地產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的政策支持力度以及修復(fù)情況。
　　2、非銀：1）保險(xiǎn)：2025年有望延續(xù)負(fù)債端穩(wěn)中向好、資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)緩釋兼具彈性的發(fā)展態(tài)勢(shì)，目前行業(yè)估值和持倉(cāng)仍處底部，β屬性與地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)緩解將助力板塊估值底部修復(fù)，看好行業(yè)長(zhǎng)期配置價(jià)值。2）證券：近期市場(chǎng)景氣度改善、交投活躍度維持高位，板塊從估值到業(yè)績(jī)均具備β屬性，全面受益。長(zhǎng)期看資本市場(chǎng)新一輪改革周期開啟，券商仍有較大發(fā)展增量空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對(duì)監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺(tái)可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）國(guó)外地緣局勢(shì)惡化，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動(dòng)加劇。