>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：爐料成本延續(xù)下跌，高爐噸鋼利潤走闊-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
1382KB |
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pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
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上周市場表現(xiàn)：上周鋼鐵板塊下跌2.20%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌2.58%，長材板塊下跌2.32%，板材板塊下跌2.39%；鐵礦石板塊下跌0.08%，鋼鐵耗材板塊下跌2.01%，貿(mào)易流通板塊下跌1.249%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加。截至6月20日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.8%，周環(huán)比增加0.21百分點。截至6月20日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率54.5%，周環(huán)比下降2.19百分點。截至6月20日，五大鋼材品種產(chǎn)量758.3萬噸，周環(huán)比增加9.65萬噸，周環(huán)比增加1.29%。截至6月20日，日均鐵水產(chǎn)量為242.18萬噸，周環(huán)比增加0.57萬噸，同比增加2.87萬噸。
五大材消費量環(huán)比增加。截至6月20日，五大鋼材品種消費量884.2萬噸，周環(huán)比增加16.08萬噸，周環(huán)比增加1.85%。截至6月20日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.7萬噸，周環(huán)比下降0.22萬噸，周環(huán)比下降2.16%。
庫存環(huán)比下降。截至6月20日，五大鋼材品種社會庫存913.1萬噸，周環(huán)比下降14.37萬噸，周環(huán)比下降1.55%，同比下降28.19%。截至6月20日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存425.8萬噸，周環(huán)比下降1.30萬噸，周環(huán)比下降0.30%，同比下降13.11%。
普鋼價格環(huán)比下降。截至6月20日，普鋼綜合指數(shù)3361.1元/噸，周環(huán)比下降3.71元/噸，周環(huán)比下降0.11%，同比下降14.09%。截至6月20日，特鋼綜合指數(shù)6610.0元/噸，周環(huán)比下降6.76元/噸，周環(huán)比下降0.10%，同比下降4.74%。截至6月20日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為155元/噸，周環(huán)比增加20.0元/噸，周環(huán)比增加14.81%。截至4月18日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-357.04元/噸，周環(huán)比下降32.5元/噸，周環(huán)比下降10.00%。
主焦煤價格環(huán)比持平。截至6月20日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為711元/噸，周環(huán)比下跌7.0元/噸，周環(huán)比下跌0.97%。截至6月20日，京唐港主焦煤庫提價為1250元/噸，周環(huán)比持平。截至6月20日，一級冶金焦出廠價格為1495元/噸，周環(huán)比持平。截至6月20日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.42天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加0.8天。截至6月20日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.86天，周環(huán)比下降0.5天，同比增加0.3天。截至6月20日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為9.67天，周環(huán)比增加0.0天，同比下降0.8天。
上周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比下降，超出往年同期水平（截至6月20日，日均鐵水產(chǎn)量為242.18萬噸，周環(huán)比增加0.57萬噸，同比增加2.87萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降1.55%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降0.30%。上周原料價格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌7.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，20日唐山市場主流鋼廠計劃對濕熄焦炭價格下調(diào)50元/噸、干熄焦下調(diào)55元/噸，2025年6月23日零點執(zhí)行。20日邢臺地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，2025年6月23日零點執(zhí)行。20日天津地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，2025年6月23日零點執(zhí)行。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、方大特鋼、中信特鋼、常寶股份、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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