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核心觀點(diǎn)：
　　本周專題：近期部分水產(chǎn)品價(jià)格回落引起市場對全年水產(chǎn)料銷量增長的擔(dān)憂，我們認(rèn)為：（1）每年6-7月水產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，主要系供給增加所致。近期價(jià)格回調(diào)品種如加州鱸、生魚、對蝦由于中晚批魚（秋魚）、華東小棚蝦集中上市，供應(yīng)增加導(dǎo)致價(jià)格回落，屬季節(jié)性原因；小龍蝦延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，一方面由于前期天氣干旱以及氣溫波動(dòng)較大，小龍蝦苗緊缺，存塘蝦密度低導(dǎo)致大蝦存塘增多，另一方面，今年冷庫蝦需求及訂單價(jià)格有所復(fù)蘇，而餐飲消費(fèi)仍疲軟，綜合導(dǎo)致中青蝦價(jià)格同比上漲，大青價(jià)格回落。普水魚價(jià)高位繼續(xù)上漲，上半年普水魚價(jià)上漲幅度已超預(yù)期且下半年價(jià)格有望維持。（2）價(jià)格雖有回落但當(dāng)前養(yǎng)殖盈利水平仍相當(dāng)可觀。上半年水產(chǎn)品價(jià)格整體上漲，且豆粕、魚粉價(jià)格持續(xù)下降帶動(dòng)水產(chǎn)飼料價(jià)格下降，根據(jù)wind，年初至今豆粕、魚粉現(xiàn)貨均價(jià)同比-5%、-17%，同時(shí)由于24年行情低迷導(dǎo)致塘租下降，當(dāng)前養(yǎng)殖成本降至低位，養(yǎng)殖盈利較23-24年大幅改善。（3）預(yù)計(jì)四季度新魚上市高峰前核心品種供給仍偏緊。經(jīng)歷23-24年低迷，種苗及成魚養(yǎng)殖端產(chǎn)能出清較充分，供應(yīng)偏緊狀態(tài)下行業(yè)存在持續(xù)的盈利空間，且經(jīng)歷洗牌后的優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖密度提升、成本控制能力增強(qiáng)，養(yǎng)殖效益提高。（4）春季投苗增加-養(yǎng)殖產(chǎn)量增加-水產(chǎn)料需求恢復(fù)的邏輯并未改變，價(jià)格維持在盈利水平時(shí)飼料投喂量也會(huì)保持在合理料比水平，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)殖維持盈利且龍頭企業(yè)份額仍持續(xù)提升背景下，看好下半年水產(chǎn)料板塊銷量增長+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善趨勢。建議關(guān)注水產(chǎn)料龍頭公司海大集團(tuán)。
　　本周重要價(jià)格跟蹤：（1）畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，6月20日，全國瘦肉型生豬出欄均價(jià)14.05元/公斤，周環(huán)比上漲1.7%，同比下跌25%；仔豬平均價(jià)525.21元/頭，周環(huán)比上漲0.5%；白羽雞方面，據(jù)博亞和訊，煙臺(tái)地區(qū)毛雞價(jià)格3.48元/斤,周環(huán)比下跌2.8%；雞苗價(jià)格1.86元/羽，周環(huán)比下跌32.1%。黃羽雞方面，據(jù)新禽況，6月18日，快速類國雞4.61元/斤，周環(huán)比下跌3%；中速類國雞價(jià)格5.36元/斤，周環(huán)比下跌5.5%；慢速類國雞價(jià)格6.93元/斤，周環(huán)比下跌0.1%。（2）農(nóng)產(chǎn)品：據(jù)Wind，本周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)2417元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比下跌1.8%；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)3015元/噸，環(huán)比上漲1.6%，同比下跌9.2%；國內(nèi)小麥現(xiàn)價(jià)2442元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比下跌2.4%；柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸，環(huán)比下跌0.5%，同比下跌6.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等