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廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè):MiniMax上新Hailuo 02,5月中國(guó)游戲市場(chǎng)同環(huán)比維持增長(zhǎng)-250622
上傳日期:
2025/6/23
大小:
1473KB
格式:
pdf 共25頁(yè)
來(lái)源:
廣發(fā)證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
曠實(shí)
,
羅悅純
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
投資建議:(1)互聯(lián)網(wǎng):建議關(guān)注潮玩+IP賽道:持續(xù)推薦泡泡瑪特和閱文。泡泡瑪特今年的看點(diǎn)在于美國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā),25H1美國(guó)開(kāi)店節(jié)奏良好,labubu3.0帶動(dòng)歐美市場(chǎng)熱度提升,產(chǎn)品超預(yù)期帶來(lái)的持續(xù)動(dòng)能,公司在海外渠道拓展和ip運(yùn)營(yíng)方面都具備長(zhǎng)線能力。閱文近期會(huì)上線《詭秘之主》動(dòng)畫片,關(guān)注對(duì)頭部IP的打造能力,25年IP衍生品業(yè)務(wù)有望帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?。音?lè)流媒體:通過(guò)運(yùn)維帶動(dòng)會(huì)員規(guī)模和ARPU的雙向優(yōu)化,TME和云音樂(lè)均有較強(qiáng)的持續(xù)的成長(zhǎng)性,TME 25年切換提價(jià)邏輯,網(wǎng)易云音樂(lè)會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)快于行業(yè)水平。社交媒體:微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內(nèi)容+AI搜索,游戲廣告基本盤業(yè)務(wù)雙強(qiáng),擁抱AI有望改善原有場(chǎng)景體驗(yàn)。短視頻:字節(jié)在多模態(tài)模型和ai應(yīng)用領(lǐng)域全面布局,國(guó)內(nèi)和海外均加大投入;快手主要聚焦可靈視頻模型的迭代和商業(yè)化?;ヂ?lián)網(wǎng)電商:我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)電商板塊由于巨頭在其他領(lǐng)域投入和加劇競(jìng)爭(zhēng)(例如外賣),利潤(rùn)率有所承壓,短期業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)波動(dòng)。對(duì)阿里、美團(tuán)、京東和拼多多等公司長(zhǎng)期保持看好,近期提示注意業(yè)績(jī)的波動(dòng)。長(zhǎng)視頻:25年關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新,以及生態(tài)融入微短劇帶來(lái)的潛在積極變化,短期來(lái)看,品牌廣告復(fù)蘇較慢,芒果超媒加大了劇集投入,愛(ài)奇藝增加微劇的內(nèi)容和銷售費(fèi)用投放。(2)游戲:我們持續(xù)推薦游戲板塊,建議關(guān)注國(guó)內(nèi)政策端的表現(xiàn)改善以及海外的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化帶動(dòng)下的估值提升機(jī)會(huì)。在標(biāo)的上,我們建議關(guān)注出海占比較高的公司,包括神州泰岳、三七互娛等;持續(xù)推薦具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備的游戲公司,包括騰訊、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、吉比特等;建議關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)公司等。(3)出版:關(guān)注“高紅利”和“AI應(yīng)用”兩條投資主線,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金分紅能力強(qiáng)、或有AI布局催化的鳳凰傳媒、中南傳媒、中原傳媒、皖新傳媒、南方傳媒等。(4)影視:春節(jié)檔后市場(chǎng)缺乏頭部影片上映,票房大盤持續(xù)低迷,關(guān)注暑期檔影片的定檔情況和行情表現(xiàn),建議關(guān)注儲(chǔ)備有頭部電影項(xiàng)目的貓眼娛樂(lè)、阿里影業(yè)、上海電影、果麥文化等。(5)廣告:Applovin、Meta、騰訊等公司Q1廣告收入增長(zhǎng)亮眼,驗(yàn)證AI營(yíng)銷邏輯兌現(xiàn),多模態(tài)AI大模型往更加準(zhǔn)確、可控的方向演進(jìn),有望賦能廣告素材生成的提效,建議關(guān)注易點(diǎn)天下、藍(lán)色光標(biāo)、天下秀等;建議關(guān)注分眾傳媒,分眾傳媒完成新潮收購(gòu)后,管理效率、客戶資源、物業(yè)端議價(jià)能力均將賦能新潮,同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局向好,資產(chǎn)盈利能力有望提升。(6)建議關(guān)注央國(guó)企改革和市值管理方向,推薦浙數(shù)文化,建議關(guān)注浙文互聯(lián)、上海電影、電廣傳媒等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)
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