>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：反者道之動(dòng)-250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
845KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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債券市場(chǎng)：利率債整體震蕩，盤中先跌后漲。今日股市沖高，債市小幅震蕩，考慮到部分股指波動(dòng)率已創(chuàng)下近兩年新低，在利好消息缺乏，基本面疲弱下未來(lái)波動(dòng)率的抬升更可能是向下調(diào)整，維持債市后續(xù)將受益于避險(xiǎn)資金的流入的判斷。后續(xù)展望：股市波動(dòng)率可能抬高，資金避險(xiǎn)需求或使得債券重拾漲勢(shì)。
股票市場(chǎng)：市場(chǎng)在技術(shù)頸線處獲得支撐，但部分期指波動(dòng)率創(chuàng)下2024年以來(lái)新低，反者道之動(dòng)，極低的波動(dòng)率意味著趨勢(shì)行情已經(jīng)不遠(yuǎn)。在地緣風(fēng)險(xiǎn)未消退、利好政策缺乏和基本面依舊疲弱下，預(yù)計(jì)短暫的震蕩過(guò)后，波動(dòng)率放大的行情即將展開，指數(shù)向下的阻力更小，策略上勝兵先勝而后求戰(zhàn)，規(guī)避過(guò)于擁擠的板塊，持倉(cāng)上高切低為主。滬深兩市全天成交額1.12萬(wàn)億，較上個(gè)交易日放量549億。市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在穩(wěn)定幣、港口航運(yùn)、固態(tài)電池等少數(shù)方向。無(wú)論是從成交量、熱門板塊的持續(xù)性，還是基本面和政策面，趨勢(shì)行情以指數(shù)向上展開的概率較低，管控倉(cāng)位是最佳的選擇。美股：衰退敘事后的買點(diǎn)或是更佳選擇，在利率持續(xù)高位后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有轉(zhuǎn)弱跡象，靜待調(diào)整后的買入機(jī)遇。過(guò)去3年每當(dāng)10年期美債利率在4%以上一段時(shí)間后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就會(huì)隨之轉(zhuǎn)弱，并使得利率重新走低。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)私人部門杠桿率的低位，導(dǎo)致利率重新走低，金融環(huán)境重回寬松后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)重新走強(qiáng)。從花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是美聯(lián)儲(chǔ)較為關(guān)注的硬數(shù)據(jù)或會(huì)繼續(xù)走弱，疊加關(guān)稅和原油價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹走強(qiáng)，美股未來(lái)1-2個(gè)月再次迎來(lái)調(diào)整的可能性較大。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1876，較前一日收盤上漲91個(gè)基點(diǎn)。在地緣風(fēng)險(xiǎn)影響下美元指數(shù)有走強(qiáng)跡象，目前人民幣兌美元匯率也有突破反壓趨勢(shì)線的跡象，日線上可能出現(xiàn)人民幣走弱和股市走弱的趨同的可能性。但長(zhǎng)期來(lái)看大結(jié)構(gòu)上美元仍在空頭趨勢(shì)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)下跌0.13%，能源板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品和化工品表現(xiàn)不佳。在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的刺激下，原油以及部分進(jìn)口自伊朗的化工品出現(xiàn)價(jià)格大幅上漲。目前原油及相關(guān)品種波動(dòng)率已屬高位，地緣政治難以預(yù)測(cè)，建議未在低位參與的投資者謹(jǐn)慎追漲，管控風(fēng)險(xiǎn)為上。從技術(shù)面來(lái)看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種普遍處于歷史低位，繼續(xù)做空的性價(jià)比已經(jīng)不高，隨時(shí)可能遭遇如今日的逼空式上漲，建議觀望為主。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）全國(guó)工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會(huì)：呼吁汽車生產(chǎn)廠家優(yōu)化返利政策縮短返利兌現(xiàn)賬期。2）國(guó)家能源局：5月底全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量36.1億千瓦同比增長(zhǎng)18.8%。3）針對(duì)伊朗核問(wèn)題，外交部：呼吁國(guó)際社會(huì)加大努力，推動(dòng)沖突降級(jí)。
國(guó)外：1）在核設(shè)施被襲擊后，伊朗表示考慮暫停同國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)合作。2）美聯(lián)儲(chǔ)理事Waller表示，最快可在7月降息。3）美國(guó)商務(wù)部日前宣布自6月23日起對(duì)多種鋼制家用電器加征關(guān)稅。
交易策略
債券市場(chǎng)：避險(xiǎn)或致債券重拾漲勢(shì)。
A股市場(chǎng)：警惕未來(lái)波動(dòng)率放大，規(guī)避擁擠板塊。
美股市場(chǎng)：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場(chǎng)：美元近期有走強(qiáng)跡象。
商品市場(chǎng)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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