>> 東興證券-輕工紡服行業(yè)周觀點：內(nèi)銷延續(xù)復(fù)蘇，國補繼續(xù)推進-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,沈逸倫 |
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觀點綜述：
家居：國補繼續(xù)支撐家居需求，出口承壓。內(nèi)銷方面，地產(chǎn)銷售延續(xù)下行態(tài)勢。5月竣工數(shù)據(jù)同比-22.0%，壓制家居自然需求。近期部分地區(qū)國補額度用盡，但整體仍在持續(xù)推進中，支撐家居更新需求。5月家居社零同比+25.6%，在國補推動下保持較快的增長。國補助力填平家居需求低谷，重點公司PE普遍低位且具備較高分紅意愿，具備配置價值，建議關(guān)注股息率高，且具備渠道、品牌優(yōu)勢，業(yè)績確定性強的龍頭公司，包括顧家家居、索菲亞、志邦家居、歐派家居等。出口方面，5月家居出口下行，關(guān)注關(guān)稅政策變化。家具出口數(shù)據(jù)延續(xù)下行?？紤]到美國零售商庫存已回至高位，其采購意愿將逐步下行，美國區(qū)采購或持續(xù)低迷，疊加關(guān)稅政策擾動，歐洲將成為家居出口企業(yè)發(fā)力拓展的區(qū)域。另外政策端或仍有變數(shù)，靜待90天緩沖期結(jié)束后的變化。美國地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍在低位，長期家居需求仍存增長空間，具備成本制造優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有競爭力，但短期業(yè)績或有擾動，業(yè)績穩(wěn)定、估值低位的優(yōu)質(zhì)出口企業(yè)如建霖家居、匠心家居值得跟蹤。
紡織服裝：內(nèi)銷慢復(fù)蘇，運動公司關(guān)注集團化、國際化進程。2025年5月份，社會消費品零售總額同比增長6.4%，增速環(huán)比4月上升1.3個百分點，受大促提前疊加國補提振5月社零增速超預(yù)期。服飾鞋帽類銷售額同比+4.0%，表現(xiàn)相對一般。展望下半年，服裝家紡行業(yè)受政策利好影響，內(nèi)需有望提振。投資主線建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)品牌，如海瀾之家和富安娜。運動服飾領(lǐng)域，國產(chǎn)品牌2025年一季度維持較好增長，并加速集團化、國際化布局。安踏收購德國戶外品牌狼爪，特步收購索康尼、邁樂兩個品牌，目前收購品牌發(fā)展趨勢良好。繼續(xù)推薦安踏體育。紡織制造方面，海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，1-5月份紡織品出口額累計同比增2.5%，服裝出口額累計微降0.5%，3月在低基數(shù)及搶出口影響下，紡服出口實現(xiàn)較快增長；4月及5月受美國對等關(guān)稅影響，出口增速放緩。從中國臺灣紡企數(shù)據(jù)看，1-4月份訂單保持較好增長，5月訂單顯放緩，推測搶出口效應(yīng)使得出口需求有所透支。目前時點上關(guān)稅風(fēng)險暫緩，未來仍有不確定性，建議關(guān)注具備海外產(chǎn)能布局的優(yōu)秀制造，繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際等優(yōu)秀制造。
市場回顧
當(dāng)周紡織服裝行業(yè)下跌5.12%，輕工制造下跌3.06%，商貿(mào)零售下跌2.75%，社會服務(wù)下跌3.29%，美容護理下跌5.86%，在申萬31個一級行業(yè)中分別排第30、25、24、27、31名。指數(shù)方面，上證指數(shù)下跌0.51%，深證成指下跌1.16%。
重點推薦：
顧家家居、索菲亞、志邦家居、歐派家居、安踏體育、李寧
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費需求下行，全球購買力下行、關(guān)稅政策風(fēng)險
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