>> 東方證券-海信視像(600060)動態(tài)跟蹤：618可圈可點(diǎn)，世俱杯賦能中期成長-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周振 |
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核心觀點(diǎn)
公司618期間表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，高端定位有望驅(qū)動向“價值領(lǐng)先”躍遷。據(jù)公司公眾號信息，2025年618期間海信系電視以全渠道銷量占比24%、銷額占比29%的絕對優(yōu)勢蟬聯(lián)中國電視市場雙冠王，龍頭地位持續(xù)鞏固。其在高端技術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼，MiniLED電視以銷量30%、銷額32%的市占率包攬雙項(xiàng)冠軍；海信在百寸大屏市場以銷量42%、銷額49.6%的占比蟬聯(lián)榜首；海信系高端電視線上占有率34%，線下占有率45%。產(chǎn)品策略上，小墨E5QPro斬獲全渠道銷冠，85U7系列登頂線下暢銷榜，多場景布局的大白閨蜜機(jī)、帶魚屏顯示器等均躋身品類TOP2，凸顯全價位覆蓋能力。另外2025年618期間海信激光電視實(shí)現(xiàn)在激光電視行業(yè)和超百寸市場的銷量和銷額占有率第一，線上渠道百寸以上產(chǎn)品銷量同比增長236%，抖音渠道銷量同比增長663%，其中星光S1產(chǎn)品線上渠道同比增長56%。整體而言，海信視像今年618表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，我們認(rèn)為公司通過“技術(shù)高端化+大屏場景壟斷+產(chǎn)品矩陣精細(xì)化”戰(zhàn)略，有望實(shí)現(xiàn)從規(guī)模領(lǐng)先到價值領(lǐng)先躍遷。
世俱杯通過“技術(shù)合作+場景生態(tài)”，有望賦能中期成長。世俱杯6月啟幕，近期如火如荼，我們認(rèn)為海信視像有望通過“技術(shù)合作+場景生態(tài)”兩大維度，為中期成長注入動能。技術(shù)層面，海信作為FIFA世俱杯首個VAR顯示官方合作伙伴，在世俱杯賽場周邊和VAR裁判室中，為VAR技術(shù)提供屏幕支持，憑借硬實(shí)力強(qiáng)化全球高端品牌認(rèn)知；場景層面，圍繞AI顯示、空氣、美食、洗護(hù)四大觀賽全場景，打造“AI全景世俱杯體驗(yàn)”，將觀賽需求轉(zhuǎn)化為智能家居生態(tài)入口，推動產(chǎn)品高端化與套系化銷售。我們認(rèn)為體育賽事營銷短期有望直接提振大屏銷量，中長期則有望實(shí)現(xiàn)厚積薄發(fā)，通過技術(shù)定義與場景生態(tài)能力，加速歐美成熟市場份額提升和東盟等增量市場滲透，并推動品牌認(rèn)知度升維，實(shí)現(xiàn)全球份額與品牌溢價的協(xié)同增長。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)外消費(fèi)情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測并引入2027年的盈利預(yù)測，預(yù)測公司2025-2027年每股收益分別為1.95、2.23、2.53元（原2025-2026年為2.26、2.56元），參考可比公司，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2025年的15倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為29.25元，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
美國關(guān)稅大幅提升；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額下滑；面板價格大幅上漲影響利潤率。
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