>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：政策糾偏情緒修復(fù)，聚焦供需改善方向-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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投資要點：
二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌0.12%，跑贏滬深300指數(shù)0.33個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第4位。子板塊方面，上周啤酒表現(xiàn)相對較好，上漲1.91%。個股方面，上周漲幅前五為*ST皇臺、金種子酒、迎駕貢酒、加加食品、燕京啤酒，分別為11.41%、9.78%、7.83%、6.93%、6.56%，跌幅前五為西麥?zhǔn)称?、會稽山、交大昂立、海南椰島、均瑤健康，分別為-8.52%、-8.62%、-8.95%、-9.02%、-11.64%。
白酒：政策糾偏，板塊企穩(wěn)反彈。上周白酒指數(shù)企穩(wěn)反彈，官媒密集發(fā)聲，對違規(guī)吃喝整治政策糾偏，白酒板塊情緒修復(fù)。五糧液股東大會：公司將持續(xù)開展價值創(chuàng)造行動，以顧客和市場為中心，實施“一品一策、一地一策、一商一策、一渠一策、一群一策”精細化策略。第八代五糧液要動態(tài)適應(yīng)市場需求，一方面做精做透終端網(wǎng)絡(luò)，未來將重點直配20個城市。另一方面積極拓展新興渠道，開拓新興消費場景、開展新型團購并開展跨界合作。公司宴席場景表現(xiàn)亮眼，今年以來宴席場次同比增長24%，在千元價位段具有競爭力。此外，公司將以年輕化、時尚化、潮流化、低度化、國際化來提升市場份額，加大年輕市場培育，布局低度化、潮飲化賽道。批價更新：上周飛天茅臺批價下跌。截至6月22日，2024年茅臺散飛批價1900元，周環(huán)比下降90元，月環(huán)比下降220元；2024年茅臺原箱批價1950元，周環(huán)比下降125元、月環(huán)比下降220元。五糧液普五批價為905元，周環(huán)比下降15元，月環(huán)比下降45元。國窖1573批價835元，批價周環(huán)比下降10元，月環(huán)比下降20元。新政落實疊加淡季需求較弱，另外近期電商補貼力度較大，導(dǎo)致部分高端酒批價波動下行。當(dāng)前白酒板塊仍處于筑底階段，且基本面預(yù)期較低，板塊經(jīng)過調(diào)整后更具配置價值。白酒行業(yè)競爭加劇，分化集中趨勢不變，頭部酒企在品牌壁壘和戰(zhàn)略升級中不斷擴大市場份額，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
啤酒：需求旺季臨近，重視板塊機會。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，當(dāng)前啤酒終端動銷已改善，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)5月產(chǎn)量為358.4萬千升，同比+1.3%。1-5月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量累計1500.8萬千升，同比-0.3%。隨著氣溫升高，啤酒消費進入旺季及消費政策持續(xù)提振，啤酒行業(yè)有望修復(fù)延續(xù)。
大眾品：新消費階段性達到高位，關(guān)注基本面改善方向。（1）零食：零食板塊呈現(xiàn)高景氣度和高成長性，強品類與新渠道催化市場情緒。其中，魔芋品類發(fā)展勢頭良好，具備健康屬性且兼顧味覺體驗，受消費者青睞，產(chǎn)品放量帶動行業(yè)快速增長。其他品類如鵪鶉蛋含有高蛋白、維生素等營養(yǎng)成分，銷售表現(xiàn)突出。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。（3）乳制品：截止6月13日生鮮乳均價3.04元/公斤，周環(huán)比-0.33%，創(chuàng)年內(nèi)新低。奶牛養(yǎng)殖虧損幅度增加，經(jīng)營壓力加大，產(chǎn)能有望加速去化。同時，隨著氣溫升高行業(yè)減產(chǎn)以及夏季冷飲乳品消費需求的增加，原奶庫存有望持續(xù)降低。供需格局逐步改善，靜待原奶周期拐點到來。
投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的青島啤酒和增長勢能強勁的燕京啤酒。零食板塊高景氣度延續(xù)，建議關(guān)注鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。餐飲供應(yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營韌性強+低估值的安井食品。乳制品板塊建議關(guān)注上游牧業(yè)公司優(yōu)然牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)、頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長的新乳業(yè)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。
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