>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周二，中東地緣沖突降溫原油崩塌，聚酯原料大幅下挫。PX2509收于6760元/噸，-5.14%；PTA2509收于4776元/噸，-4.71%；EG2509收于4332元/噸，-3.75%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價格偏弱，實(shí)貨8月在887有賣盤；紙貨PXN 1月在260有賣盤，7/9換月在+13/+15商談。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動不大，6月貨在09+260~270附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤價格下跌，基差回落。現(xiàn)貨基差在09合約升水77-82元/噸附近，商談4409-4414元/噸。7月下期貨基差在09合約升水82-83元/噸附近，商談4413-4414元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）以伊達(dá)成停火協(xié)議，但是?；鹕Ш?，伊朗仍向以色列發(fā)射導(dǎo)彈。
?。?）PX：海外供應(yīng)收緊，中東134萬噸裝置推遲至7月中下重啟，一套142萬噸因戰(zhàn)爭停車重啟待定。國內(nèi)部分大型裝置陸續(xù)開啟檢修，開工將階段性回落。截止6月20日開工85.6%，環(huán)比-0.2個百分點(diǎn)。裝置動態(tài)：?；瘓F(tuán)80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸預(yù)計(jì)6月下停車檢修，時長2個月；盛虹煉化6月中旬因故降負(fù)目前恢復(fù)中，浙石化7月有檢修計(jì)劃，大榭石化7月預(yù)計(jì)提負(fù)，青島麗東6月上提負(fù)至九成，金陵石化6月中有降負(fù)計(jì)劃，天津石化70萬噸檢修推遲至9月執(zhí)行，東營威聯(lián)檢修推遲至7月，福佳大化推遲至9月檢修。
?。?）PTA：階段性檢修增多開工回落，但趨勢上開工將震蕩回升。截止6月19日，PTA負(fù)荷79.1%，環(huán)比-3.5個百分點(diǎn)。裝置動態(tài)：福海創(chuàng)450萬噸6月19日停車，嘉興石化150萬噸6月16日重啟，恒力大連220萬噸6月中停車重啟待定，逸盛新材料360萬噸裝置降負(fù)至9成附近。新裝置虹港石化250萬噸6月8日附近投產(chǎn)。下游聚酯負(fù)荷窄幅回升至92%，瓶片在6月底及7月初集中降負(fù)減產(chǎn)，同時終端步入淡季且聚酯利潤不佳，聚酯負(fù)荷將震蕩走弱。
?。?）乙二醇：伊朗共計(jì)135萬噸裝置目前已停車，關(guān)注地緣沖突是否對中東乙二醇出口造成影響。國內(nèi)裝置陸續(xù)重啟，行業(yè)開工震蕩回升。截止6月19日負(fù)荷70.33%，環(huán)比+4.08個百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中：浙石化二期1#80萬噸6月24日停車40天，揚(yáng)子巴斯夫、三江石化、恒力石化和盛虹煉化負(fù)荷提升；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟，同時新裝置正達(dá)凱60萬噸5月產(chǎn)出并負(fù)荷提升至9成附近。截止6月23日當(dāng)周華東港口庫存62.2萬噸，環(huán)比+0.6萬噸，港口庫存處于低位，供應(yīng)偏緊。
【市場邏輯】
PX國內(nèi)延續(xù)去庫對價格有支撐，但終端需求趨弱對價格形成拖累，成本仍主導(dǎo)行情走勢；PTA供應(yīng)逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面承壓，價格受成本引導(dǎo)；乙二醇供應(yīng)偏緊對價格有支撐，需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期對價格形成壓制，當(dāng)前成本對行情仍起主導(dǎo)作用。
【交易策略】
以伊軍事沖突降溫導(dǎo)致油價回落，聚酯原料成本支撐減弱，預(yù)計(jì)價格延續(xù)回落。PX建議偏空對待，支撐位6400-6450，壓力位7400-7450；PTA建議偏空對待，支撐位4450-4500，壓力位5200-5250。乙二醇建議偏空對待，支撐位4100-4200，壓力位4650-4700。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)或賣看漲期權(quán)。關(guān)注，中東局勢演變、裝置動態(tài)和成本走勢。
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