>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 3002KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
早間消息顯示伊朗已同意美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議，不過下午傳出消息稱伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)表示伊朗武裝部隊(duì)仍準(zhǔn)備對(duì)任何進(jìn)一步的襲擊進(jìn)行“果斷回應(yīng)”，能源品近期波動(dòng)對(duì)螺紋有間接影響，因此仍需跟蹤事態(tài)進(jìn)展。從基本面看，螺紋需求進(jìn)入淡季，成交走弱，上周同比降幅擴(kuò)大至7%，產(chǎn)量回升，不過去庫(kù)持續(xù)，庫(kù)存同比仍較低，自身基本面矛盾不大，6月新增專項(xiàng)債發(fā)行加快，但再融資專項(xiàng)債發(fā)行也較快，考慮到今年新增轉(zhuǎn)向債投向新增了解決地方政府欠款、土地收儲(chǔ)等，使得投向?qū)崉?wù)工作的資金減少。同期熱卷需求同比轉(zhuǎn)增，冷軋繼續(xù)降庫(kù)，使得黑色系整體負(fù)反饋壓力下降。對(duì)于后期市場(chǎng)，低價(jià)支撐下，鋼材直接出口降幅有限，但間接出口可能伴隨美國(guó)進(jìn)口回落及海外制造業(yè)下行而走弱，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)繼續(xù)下探，基建增速偏高但狹義基建增速仍不強(qiáng)，同時(shí)國(guó)補(bǔ)資金減少后，對(duì)應(yīng)行業(yè)消費(fèi)或轉(zhuǎn)弱。因此，中期難言見底，只是現(xiàn)階段鋼材基本面矛盾一般，鋼廠盈利較好，鐵水回落較慢，對(duì)成本端有所支撐，螺紋短期向下空間也受限。
【交易策略】
螺紋產(chǎn)需弱穩(wěn)，矛盾不大，短期高鐵水產(chǎn)量使成本難以坍塌，對(duì)螺紋有所支撐。10合約支撐2850-2900元，壓力3050-3100元，短期如果有反彈可考慮空配，同時(shí)也可考慮在漲至3050-3100后買入2800元看跌期權(quán)，卷螺價(jià)差在150附近嘗試做縮。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
伊朗與以色列停火，能源價(jià)格走低間接利空熱卷，但日間傳出伊朗襲擊以色列的消息，伊朗隨后辟謠。從基本面看，熱卷上周表需好轉(zhuǎn)，庫(kù)存轉(zhuǎn)降，冷軋則連續(xù)4周去庫(kù)，近3周表需同比正增，板材需求走弱勢(shì)頭放緩，對(duì)黑色系整體的利空減弱，目前鋼廠盈利仍較好，減產(chǎn)壓力不大，支撐原料成本。全球制造業(yè)PMI持續(xù)回落，同時(shí)美國(guó)進(jìn)口增速回落，因此后期外需仍有下行可能，鋼材間接出口承壓，內(nèi)需在房地產(chǎn)下行及近期國(guó)補(bǔ)退潮等因素影響下向上空間有限，綜合看，熱卷基本面仍存走弱預(yù)期，但目前并不顯著，黑色系短期負(fù)反饋壓力一般，熱卷價(jià)格偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
需求未持續(xù)走弱，高鐵水產(chǎn)量支撐高爐成本，但缺乏新利多因素下，對(duì)高利潤(rùn)下的熱卷價(jià)格仍難言樂觀。操作上，中期偏向逢高空配，10合約壓力3150-3200元，支撐2950-3000元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
伊朗和以色列宣布停火，但下午仍傳出伊朗襲擊以色列的消息，能源品價(jià)格波動(dòng)間接影響鐵礦，短期繼續(xù)跟蹤事態(tài)進(jìn)展。鐵礦石基本面仍在緩慢走弱中，但幅度不大，上周全球發(fā)運(yùn)重回3500萬噸，澳、巴同比均明顯增加，非澳巴則繼續(xù)下降，由于6月本就是發(fā)運(yùn)大月，故后期高位發(fā)運(yùn)的持續(xù)性更為關(guān)鍵，這也使得近期高供應(yīng)對(duì)鐵礦利空減弱，同時(shí)需求端支撐仍較強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量上周再次回升，維持240萬噸以上，鋼廠盈利率也小幅增加，從高爐檢修看，近兩周鐵水或窄幅波動(dòng)，鋼材目前基本面雖也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比轉(zhuǎn)增并再次降庫(kù)，鋼廠壓力不大，高爐利潤(rùn)較好，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。近期鐵礦石現(xiàn)貨弱于盤面，基差回落，對(duì)盤面支撐減弱，但考慮到09合約及01合約已接近90美元和85美元，盤面估值也不高，因此90美元以下的價(jià)格仍要見到持續(xù)累庫(kù)、鐵水明顯回落及發(fā)運(yùn)超預(yù)期增加這三個(gè)因素中的一個(gè)出現(xiàn)。
【交易策略】
發(fā)運(yùn)偏強(qiáng)但鐵水較高，基本面使鐵礦短期跌至90美元以下的驅(qū)動(dòng)不足，但中長(zhǎng)期供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏寬松的預(yù)期未變。操作上，中期仍可考慮逢高空配，并根據(jù)入場(chǎng)價(jià)格調(diào)整倉(cāng)位，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680元和640-650元，期權(quán)可考慮在上漲后買680以下的虛值看跌。
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