>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報(bào)：棉價(jià)震蕩反彈，紙漿大幅下挫-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13610元/噸，較前一日變動+145元/噸，幅度+1.08%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14767元/噸，較前一日變動-13元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1157，較前一日變動-158；3128B棉全國均價(jià)14883元/噸，較前一日變動-11元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1273，較前一日變動-156。
近期市場資訊，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)對全國棉花交易市場18個(gè)省市的154家棉花交割和監(jiān)管倉庫、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止6月15日全國棉花商業(yè)庫存312.69萬噸，較5月底減少33.18萬噸，降幅9.59%。其中新疆疆內(nèi)棉花庫存為197.86萬噸，較5月底減少28.92萬噸；內(nèi)地庫存77.93萬噸，較5月底減少5.36萬噸；進(jìn)口棉保稅庫存為36.9萬噸，較5月底增加1.1萬噸。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩反彈。宏觀方面，中美貿(mào)易談判釋放積極信號，國內(nèi)棉價(jià)受到提振小幅反彈。不過此次談判中并沒有明顯利好中國對美出口的協(xié)議達(dá)成，宏觀環(huán)境不確定性仍強(qiáng)，需關(guān)注中美最終談判結(jié)果和關(guān)稅具體落地情況。國際方面，6月USDA供需報(bào)告調(diào)減25/26年度全球棉花產(chǎn)量及消費(fèi)量，由于產(chǎn)量減幅大于消費(fèi)，疊加期初供應(yīng)減少，期末庫存環(huán)比下降。不過美棉主產(chǎn)區(qū)近期降雨偏多，旱情較前期持續(xù)改善，其他國家供應(yīng)端天氣的敘事性目前也不足，國際棉價(jià)短期預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩，跟隨宏觀情緒波動為主。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣及新棉生長狀況。國內(nèi)方面，棉花商業(yè)庫存加速去庫，需求表現(xiàn)仍具韌性，本年度后期供需仍有趨緊預(yù)期。不過新年度國內(nèi)植棉面積穩(wěn)中有增，棉苗長勢普遍較好，新作產(chǎn)量繼續(xù)增加的概率較大，種植端缺乏明顯利好驅(qū)動。國內(nèi)需求步入淡季，下游新訂單情況未有明顯改善，成品累庫有明顯加速，市場對于90天期滿后的關(guān)稅政策仍存擔(dān)憂，需求面支撐不足。
策略
中性。當(dāng)前關(guān)稅政策仍存在高度不確定性，宏觀利好提振有限。新年度疆棉豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，棉價(jià)持續(xù)反彈空間預(yù)計(jì)有限，短期仍以區(qū)間震蕩思路對待。需關(guān)注新疆持續(xù)高溫天氣對于棉花生長的影響。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5710元/噸，較前一日變動-11元/噸，幅度-0.19%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6040元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+330，較前一日變動+1。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5860元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+150，較前一日變動+6。
近期市場資訊，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜210.3萬噸，較去年同期的254.53萬噸減少44.23萬噸，降幅17.38%；日均出口量為15.97萬噸。2024年6月，巴西糖出口量為319.43萬噸，日均出口量為15.97萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)震蕩。原糖方面，5月下半月巴西中南部產(chǎn)量同比增加，雙周制糖比創(chuàng)新高，巴西新榨季供應(yīng)增加的預(yù)期暫未改變，北半球印度和泰國降雨充足，產(chǎn)量預(yù)計(jì)也有所回升。不過供給端壓力已經(jīng)較大程度體現(xiàn)，短期需要關(guān)注技術(shù)性買盤支撐情況，預(yù)計(jì)16美分/磅附近有較強(qiáng)支撐，短期存在超跌反彈的可能性。中長期仍需關(guān)注巴西估產(chǎn)情況，若增產(chǎn)預(yù)期能夠兌現(xiàn)，原糖中期仍有下行壓力。鄭糖方面，國產(chǎn)糖產(chǎn)銷進(jìn)度持續(xù)偏快，使得現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)仍較堅(jiān)挺。隨著原糖止跌企穩(wěn)，鄭糖主力階段性低點(diǎn)或已出現(xiàn)，5600元/噸附近支撐預(yù)計(jì)較強(qiáng)，短期鄭糖或跟隨外盤小幅反彈。不過由于配額外進(jìn)口利潤回升至近幾年同期高位，6-7月食糖進(jìn)口量預(yù)計(jì)逐漸放量，將壓制國內(nèi)糖價(jià)反彈空間。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西估產(chǎn)及國內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2509合約5136元/噸，較前一日變動-142元/噸，幅度-2.69%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日變動-40元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+914，較前一日變動+102。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5175元/噸，較前一日變動-150元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+39，較前一日變動-8。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱運(yùn)行。上海期貨交易所主力合約價(jià)格回吐昨日漲幅后下跌運(yùn)行，木漿業(yè)者跟隨盤面下調(diào)部分牌號市場價(jià)格，山東、河北、河南、廣東、江浙滬、東北地區(qū)部分牌號市場價(jià)格下跌20-150元/噸；進(jìn)口闊葉漿河北、山東、江浙滬部分牌號市場價(jià)格有所下探，下調(diào)空間在20元/噸左右，下游紙廠對于備庫多顯謹(jǐn)慎，采漿意愿不強(qiáng)，漿市剛需交投居多，高價(jià)推進(jìn)存有阻力；進(jìn)口本色漿及化機(jī)漿市場供需稍顯僵持，價(jià)格維持偏穩(wěn)格局整理。
市場分析
紙漿期價(jià)昨日大幅下跌。6月20日，上期所發(fā)布關(guān)于暫停紙漿期貨“Bratsk”牌交割品入庫的公告，由于布針是最便宜的交割品，引發(fā)市場波動加劇。不過由于已注冊倉單不受影響，老布針
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