>> 國泰君安國際-數(shù)字資產(chǎn)研究(No.2)：世界最大銀行如何布局代幣化？-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 893KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫英超,周浩 |
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摩根大通銀行近期悄悄提交了“JPMD”的商標(biāo)申請(qǐng)，引發(fā)了金融和加密行業(yè)的興趣。與投機(jī)性代幣發(fā)布或?qū)嶒?yàn)性試點(diǎn)不同，此舉反映了這家全球最大的銀行正在快速進(jìn)軍數(shù)字金融領(lǐng)域。但JPMD不是穩(wěn)定幣。
投資者傾向于認(rèn)為，這是對(duì)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的精心押注。JPMD由受監(jiān)管的存款支持并在公共區(qū)塊鏈上進(jìn)行試點(diǎn)，可以作為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)如何在不放棄合規(guī)性、穩(wěn)定性或控制權(quán)的情況下接受去中心化軌道的藍(lán)圖。
JPMD是一種基于區(qū)塊鏈的客戶存款形式，在現(xiàn)有銀行基礎(chǔ)設(shè)施中無縫運(yùn)行。從本質(zhì)上講，JPMD代幣的發(fā)行是為了代表機(jī)構(gòu)客戶在摩根大通持有的美元存款。這些代幣可在受支持的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之間轉(zhuǎn)移、交易或用于支付。
摩根大通選擇Base試點(diǎn)涉及將固定數(shù)量的JPMD轉(zhuǎn)移到Coinbase以測試機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)賬。成功完成后，選定的機(jī)構(gòu)客戶將獲得實(shí)時(shí)交易的訪問權(quán)限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，摩根大通此舉是從許可鏈向公鏈的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，也意味著許可制區(qū)塊鏈和許可制分布式賬本技術(shù)（DLTs）在部分創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)層面，可能已走入死胡同。
理解存款代幣和穩(wěn)定幣之間的區(qū)別至關(guān)重要。穩(wěn)定幣如USDT，通常由現(xiàn)金或等價(jià)物1：1支持，由私營公司發(fā)行。它們旨在保持穩(wěn)定的價(jià)值，并廣泛用于加密交易和DeFi。存款代幣由受監(jiān)管的銀行直接發(fā)行，由部分準(zhǔn)備金支持，旨在與銀行系統(tǒng)集成。機(jī)構(gòu)專家認(rèn)為監(jiān)管優(yōu)勢是關(guān)鍵。JPMD相對(duì)于Circle的一個(gè)潛在優(yōu)勢是，它是一家銀行，也是一家大銀行，其擁有數(shù)十年的運(yùn)營和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，了解如何管理余額等基礎(chǔ)銀行服務(wù)。因此，從技術(shù)角度來看，JPMD真正有趣的部分，是世界第一大銀行將為該領(lǐng)域帶來的在風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營以及產(chǎn)品上的創(chuàng)新。
從趨勢性發(fā)展角度而言，JPMD不僅僅是技術(shù)升級(jí)，它還以代幣化銀行存款的形式引入了一類新的數(shù)字資產(chǎn)。它被定位為基于區(qū)塊鏈的金融的可信且合規(guī)的入口，為機(jī)構(gòu)提供了一種在維護(hù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)參與數(shù)字資產(chǎn)的方式。最終，它可能成為傳統(tǒng)金融如何在不影響安全性或監(jiān)督的情況下接受區(qū)塊鏈創(chuàng)新的模板。如果摩根大通成功地將JPMD擴(kuò)展到試點(diǎn)之外，它可能會(huì)引領(lǐng)一場轉(zhuǎn)變，也意味著銀行、支付和資本市場開始安全、合法地在鏈上存在。
從更加長期的角度而言，機(jī)構(gòu)金融和去中心化基礎(chǔ)設(shè)施之間的融合已經(jīng)在進(jìn)行中。隨著更多的數(shù)字金融工具與數(shù)字技術(shù)結(jié)合，比如說更多的代幣資產(chǎn)建立在Solana體系之上，像Marinade這樣的質(zhì)押(staking)服務(wù)將成為TradFi驗(yàn)證和基礎(chǔ)設(shè)施層的一部分。這也意味著未來的鏈上金融交易將更加豐富和衍生品化，而合規(guī)化則會(huì)幫助其與傳統(tǒng)金融之間加深融合。
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