久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國經濟在2025年第一季度萎縮0.3%（環(huán)比，折年率），體現了關稅對于美國經濟的沖擊。再結合個人消費PCE尚可的現狀，市場傾向于認為關稅沖擊下美國經濟的實際表現仍然具有一定韌性。在第一季度GDP數據公布后，市場降低了對于美國經濟衰退的擔憂，基準情形下仍然傾向于美國經濟會實現軟著陸。市場對于美國經濟的信心，仍然主要來自于科技革命對于美國經濟的加持。
　　展望下半年，對于美國經濟而言，消費仍然是重中之重?！皩Φ汝P稅”對消費的影響仍然充滿不確定性。由于中美貿易談判正在進行中，關稅最后的落地情形仍未可知。但基準預期下，特朗普政府考慮到關稅對于通脹的沖擊，大概率會大幅度削減對華關稅，尤其是中低端制造商品的關稅。
　　關稅對于通脹的影響是否“一次性”？這是困擾市場的最大難題之一?；鶞是樾蜗?，在關稅落地后，美國的整體通脹可能會出現上行，由于3月和4月的通脹水平低于市場預期，未來的通脹走勢也存在相當的不確定性。
　　美國財政支出端最大希冀隨馬斯克黯然離場而慢慢消散；與此同時，特朗普關稅以及減稅政策也會在收入端對美國財政產生一定拖累。再加上利率中樞的上移和即將到來的債務上限談判，美國財政下半年依舊困難重重。我們也因此上調全年的財政赤字率的預測值，從此前的6.2%上升至6.4%。
　　總體而言，2025年的美國經濟應該已經躍過低谷，未來三個季度的平均增長率大約為1.2%（環(huán)比，折年率），全年經濟增長率約為1.5%。與此同時，我們認為全年的核心通脹率仍將維持在3%左右，核心通脹率預期會在2026年向2%的方向緩慢移動。
　　盡管通脹預測仍然相對可控，但關稅落地與否及其影響仍然存在不確定性，這意味著美聯儲的貨幣政策仍將保持觀望和謹慎態(tài)勢。我們傾向于認為美聯儲的降息會進一步推遲至第三季度，全年的降息次數為2次左右。同時，由于通脹和財政赤字可能會高于預期，不排除美聯儲在2025年不會降息。