>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：以伊?；鹕В奔s發(fā)表聯(lián)合宣言-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
國內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)仍待夯實(shí)。5月國內(nèi)數(shù)據(jù)好壞參半，5月投資數(shù)據(jù)整體走弱，尤其是地產(chǎn)邊際壓力再增，后續(xù)或?qū)⑼侠圬?cái)政收入，及整個(gè)地產(chǎn)鏈條；同時(shí)出口也略有承壓，5月“搶出口”成色一般，疊加美國5月零售銷售走弱，前期需求透支下，后續(xù)外需預(yù)計(jì)將承壓；5月僅有消費(fèi)表現(xiàn)韌性，6月20日新華社發(fā)布后續(xù)以舊換新國補(bǔ)將繼續(xù)下達(dá)。6月24日，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》。6月25日央行開展3000億元MLF操作，6月中期流動(dòng)性凈投放總額已達(dá)3180億元。面對關(guān)稅下的外需壓力和內(nèi)部的穩(wěn)增長訴求，關(guān)注財(cái)政進(jìn)一步加碼的可能。6月9-10日，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在英國倫敦舉行，落實(shí)兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展。關(guān)于7月9日到期的關(guān)稅延后政策，6月12日特朗普政府首次公開承認(rèn)其關(guān)稅時(shí)間表存在靈活性。美國暫緩關(guān)稅的截止日逼近，歐盟準(zhǔn)備采取更多關(guān)稅反制措施以對美施壓；加拿大與美國力爭在30天內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，兩國貿(mào)易談判代表們本周將會(huì)面三次。此前卡尼稱，將于7月21日調(diào)整其對美國鋼鋁產(chǎn)品的現(xiàn)行反制關(guān)稅，以匹配“與美國整體貿(mào)易協(xié)議所取得的進(jìn)展”。
美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變。鮑威爾6月24日在美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)關(guān)于半年度貨幣政策報(bào)告的聽證會(huì)結(jié)束，重申觀望，不排除提前降息可能、很多路徑都有可能，但6月7月數(shù)據(jù)很重要。關(guān)稅影響取決于最終稅率水平，美聯(lián)儲(chǔ)有條件等待其明朗化。美聯(lián)儲(chǔ)理事、前金融監(jiān)管事務(wù)副主席巴爾表示，他預(yù)計(jì)關(guān)稅將推高通脹，并表示支持對利率調(diào)整采取觀望態(tài)度。貝森特表示，參眾兩院共和黨人正在就州及地方稅收減免（SALT）上限的關(guān)鍵分歧展開協(xié)商，有望在未來24-48小時(shí)內(nèi)找到解決方案。貝森特認(rèn)為，參議院可以在周五前啟動(dòng)這項(xiàng)法案的多日投票程序，隨后眾議院需要對立法進(jìn)行表決，從而在共和黨自設(shè)的7月4日截止期限前讓特朗普簽署通過?；久娣矫?，美國5月份零售銷售額環(huán)比下降0.9%，為自2023年3月以來的最大降幅，主要受汽車購買量下降的拖累，表明此前為規(guī)避潛在關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格上漲而出現(xiàn)的搶購潮已趨于平息，關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)仍未處于交易需求下行的第一階段。美國6月Markit制造業(yè)和制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)四年來最大漲幅。日本央行審議委員田村直樹稱，即使日美貿(mào)易談判正在進(jìn)行，也不排除日本央行不得不加息以應(yīng)對物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
關(guān)注中東局勢和北約峰會(huì)。以伊沖突自6月13日爆發(fā)共持續(xù)12天，雙方相互發(fā)動(dòng)了多次大規(guī)模軍事打擊，以色列持續(xù)空襲伊朗核設(shè)施與軍事目標(biāo)，伊朗則以彈道導(dǎo)彈和無人機(jī)還擊。6月24日，以伊?；鸷笤倨饹_突。在美國總統(tǒng)特朗普怒斥以色列和伊朗違反協(xié)議、力圖維護(hù)?；鸷?，以色列和伊朗保住了?；饏f(xié)議，未再傳出互襲。伊朗宣布，重建工作開啟，準(zhǔn)備國際框架內(nèi)解決同美國問題。以軍稱已使伊朗核項(xiàng)目進(jìn)程推遲數(shù)年。伊朗稱該國核設(shè)施在美國空襲中“嚴(yán)重受損”。伊朗議會(huì)通過法案，暫停伊朗與國際原子能機(jī)構(gòu)的合作，伊朗最高國家安全委員會(huì)需要對此進(jìn)行最終批準(zhǔn)。伊朗方面表示將采取措施確保核項(xiàng)目繼續(xù)?？ㄋ柺紫喾Q，希望兩天內(nèi)恢復(fù)加沙?；鹫勁?，敦促以色列不要利用與伊朗?；饠U(kuò)大加沙地帶軍事行動(dòng)。以色列駐聯(lián)合國代表稱希望加沙也?；?，并稱以方愿就美國中東問題特使威特科夫提出的一項(xiàng)協(xié)議重啟談判。6月24-25日北約峰會(huì)在荷蘭海牙召開，北約盟國就國防開支占GDP 5%的新目標(biāo)達(dá)成一致，重申對集體防御的承諾。北約峰會(huì)期間，特朗普會(huì)見澤連斯基。北約聯(lián)合宣言還強(qiáng)調(diào)北約對烏克蘭的“持久主權(quán)承諾”，即繼續(xù)堅(jiān)定地向?yàn)蹩颂m提供政治、軍事和財(cái)政支持。6月25日，英國首相斯塔默宣布向?yàn)蹩颂m提供一項(xiàng)新的軍事援助計(jì)劃，其中包括350枚用于防空系統(tǒng)的現(xiàn)代化導(dǎo)彈。
商品關(guān)注短期地緣沖突擾動(dòng)。從2018年的關(guān)稅復(fù)盤來看，加征關(guān)稅事件呈現(xiàn)先交易需求下行，后交易通脹上升，對于黑色、有色等工業(yè)品需要警惕來自美股調(diào)整的情緒沖擊。而農(nóng)產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，關(guān)稅帶來的價(jià)格上行波動(dòng)概率更大。能源方面，IEA預(yù)測2025年石油供應(yīng)充足過?；虺掷m(xù)至本十年末，油價(jià)對中東地緣事件最敏感。WTI原油連續(xù)第二天大幅下跌收于65美元附近。目前油價(jià)已經(jīng)抹去了6月13日沖突爆發(fā)以來的所有漲幅。短期能源圍繞該事實(shí)博弈，中期基本面供給偏寬松看待。黃金繼續(xù)關(guān)注低位的機(jī)會(huì)
策略
商品和股指期貨：整體中性，等待基本面驗(yàn)證；黃金逢低多配。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
記者從中國人民銀行了解到，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，中國人民銀行6月25日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。由于本月有1820億元MLF到期，這意味著6月中國人民銀行MLF凈投放達(dá)到1180億
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