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主要觀點：
　　2025年轉債市場退市情況
　　2025年可轉債市場呈現大規(guī)模退出潮。截至第二季度，全年預計到期轉債79只，其中已退市54只，即將到期25只。第三、第四季度將集中到期22只。退出方式以贖回為主，其次是到期償還，AAA與AA+級轉債僅9只，A+及以下高達45只。浦發(fā)轉債和杭銀轉債是即將到期的兩只高規(guī)模標的。
　　除2021年外2019-2024年轉股退出比例持續(xù)超92%，而2025Q2驟降至83.6%，主要是因為，贖回壓力上升，37.9億的贖回、回收及到期規(guī)模較高；市場環(huán)境變化，權益市場波動導致轉股溢價率收窄。到期與退市轉債行業(yè)分布特征明顯，且行業(yè)集中于制造業(yè)（數量主導）與銀行業(yè)（規(guī)模主導）。
　　當下可轉債市場領漲標的特征盤點
　　近期轉債市場醫(yī)藥生物，有色金屬板塊熱度較高，符合中價位平衡型中小盤特征的轉債居多。截至6月13日，通過周漲跌幅，十日漲跌幅以及月漲跌幅綜合篩選出70只近期漲勢較好的可轉債。從行業(yè)分類看，當下轉債醫(yī)藥生物行業(yè)，有色金屬板塊熱度較高。由于創(chuàng)新藥相關的利好政策出臺以及市場情緒修復，醫(yī)藥生物行業(yè)轉債受資金高度關注。有色金屬板塊因地緣沖突及新能源產業(yè)鏈景氣延續(xù)，近期表現活躍。從轉債的規(guī)模分析，小盤風格明顯占優(yōu)。從價格和股債性分析，70只上漲轉債多數為平衡型中價位。在銀行轉債持續(xù)縮圈，優(yōu)質底倉品種規(guī)模有限情況下，中價位轉債（100-130元）兼具股債平衡屬性，或可成為底倉配置的優(yōu)選。
　　2025年機構轉債持倉變化情況
　　2025年前5個月，上交所與深交所兩大交易所可轉債持倉規(guī)模整體下行。上交所機構持有面值持續(xù)下降，環(huán)比增速均為負值，5月跌幅最大（-4.62%），年初至5月累計減少約152億元。深交所持有市值震蕩走弱，2月和4月出現小幅回升，但3月單月下降4.37億元，整體降幅明顯?；饳C構，上交所面值從1月1802億元下降至5月的1649億元，其中4-5月下降69.7億元；深交所持有市值從1010億元下降至951億元，3月單月下降58億元。保險機構，上交所持有規(guī)模從440億元下降至389億元，在4月小幅上升1.6億元后繼續(xù)下降16億元；深交所持有規(guī)模雖有上升，從187.36億元上升至195.75億元，但環(huán)比變化率仍呈現逐月下降趨勢。企業(yè)年金波動較小，上交所持倉始終高于800億元，深交所始終維持在400億元以上。
　　銀行轉債陸續(xù)到期，后續(xù)轉債投資可關注的方向建議
　　科技成長板塊標的（算力與AI應用，半導體設備與材料，機器人產業(yè)等領域）值得關注。隨著政策紅利不斷釋放，AI應用落地，半導體國產替代等產業(yè)趨勢，資金持續(xù)流入AI，半導體，機器人主題，科技轉債長期成長性較為明確。目前科技類轉債平價溢價率處于歷史中低位，部分標的溢價率低于25%，估值修復空間較大。機構策略上，雙低策略與科技主題并重，同時經濟復蘇背景下權益市場風險偏好回升，科技轉債兼具股性彈性和政策催化優(yōu)勢。
　　低波紅利品種具備一定配置價值，或成為優(yōu)質底倉選擇。長期來看，低波紅利資產因其高股息低波動特點，在市場震蕩情況下收益表現穩(wěn)健。其次，政策與市場環(huán)境對紅利資產形成持續(xù)利好。2025年轉債市場總規(guī)模預計下降至6500億元，而具備底倉屬性的紅利轉債在資產荒背景下，估值有望維持高位，其長期配置價值將進一步提升。
　　風險提示
　　正股價格波動風險；轉債強贖風險風險；轉債違約風險；數據統(tǒng)計與提取產生的誤差等。