>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
維他奶（345 HK，股價HK$9.06，市值97億港幣）
FY25淨(jìng)利大增，惟市場競爭加劇
維他奶作為中國內(nèi)地及香港領(lǐng)先的飲料製造企業(yè)，核心產(chǎn)品線涵蓋豆奶及檸檬茶等即飲飲品。根據(jù)公司FY25（截至2025年3月31日）業(yè)績公告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入63億港元,同比增長1%。淨(jìng)利潤顯著提升至2.35億港元，同比增長102%。盈利能力改善明顯，淨(jìng)利率同比提升1.9個百分點至3.7%，驅(qū)動因素主要包括：1）原材料成本下行帶動毛利率擴張1.2個百分點。2）銷售及市場費用同比減少4.0%。公司宣佈派發(fā)末期股息每股10.2港仙，全年累計派息14.2港仙，同比增長84.0%，派息比率為65%，股息收益率達1.6%。
各市場盈利能力均見改善。中國內(nèi)地市場下半年銷售額增長2%，帶動全年收入同比增長1%至34億港元，佔總收入54%。香港市場保持穩(wěn)定增長，收入同比上升2%至23億港元，佔總收入36%。澳洲及新西蘭（A&N）市場在生產(chǎn)效率提升的帶動下，收入同比增長3%至5.43億港元。新加坡市場因進口飲品業(yè)務(wù)經(jīng)銷商調(diào)整，收入同比小幅下滑1%至1.06億港元。中國內(nèi)地經(jīng)營利潤率同比擴大3個百分點至9%，香港市場提升2個百分點至12%。A&N及新加坡市場虧損持續(xù)收窄，經(jīng)營虧損率分別改善1個百分點及5個百分點。
業(yè)績電話會議要點：管理層透露在2H25中國內(nèi)地市場檸檬茶產(chǎn)品價格下調(diào)了10%-15%。儘管面臨農(nóng)夫山泉等內(nèi)地品牌的激烈競爭，鑒於當前定價已具競爭力，預(yù)計後續(xù)不會進一步降價。香港市場也將維持現(xiàn)有定價策略不變。管理層預(yù)計澳新及新加坡市場將在2026財年繼續(xù)收窄經(jīng)營虧損，並在未來實現(xiàn)盈利。
我們觀點：維他奶有效的成本優(yōu)化和穩(wěn)健的香港市場預(yù)計可持續(xù)支撐利潤增長，而內(nèi)地日益激烈的競爭和產(chǎn)品創(chuàng)新不足或?qū)⑾拗破鋽U張。內(nèi)地飲品行業(yè)面臨激烈競爭，品牌如農(nóng)夫山泉和康師傅通過低價策略獲得市場份額。雖然維他奶在FY25下半年削減了產(chǎn)品價格，但計劃在FY26專注於渠道優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新。然而我們擔(dān)心這種策略可能會導(dǎo)致維他奶市場份額進一步縮減。該股票FY26市盈率為41倍。
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