>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250626
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大?。?/td>
| 3560KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
國(guó)際方面，此前受新榨季豐產(chǎn)預(yù)期壓制，期價(jià)一路下行反應(yīng)悲觀預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)巴西供應(yīng)前景過(guò)于一致性樂(lè)觀，目前來(lái)看2025/26榨季產(chǎn)量或存在低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，部分巴西機(jī)構(gòu)目前預(yù)測(cè)新榨季巴西甘蔗產(chǎn)量或同比下降，而食糖產(chǎn)量可能難以達(dá)到4200萬(wàn)噸。且巴西政府繼續(xù)提高生物燃料混合比例，對(duì)乙醇消費(fèi)的增長(zhǎng)將減少糖的供應(yīng)，供應(yīng)前景走弱，ICE11號(hào)原糖反彈至16.5美分以上。外盤(pán)走強(qiáng)提振內(nèi)盤(pán)市場(chǎng)情緒，且國(guó)內(nèi)當(dāng)前基本面情況也表現(xiàn)較好。隨著夏季傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，下游備貨需求溫和釋放，第三方庫(kù)存同比增加但仍低于近年來(lái)均值，后續(xù)還需觀察去庫(kù)進(jìn)程是否有所提速。食糖及糖漿預(yù)混粉等進(jìn)口大幅下滑減輕供應(yīng)壓力，短期現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。盤(pán)面延續(xù)小幅反彈，但上方空間承壓，整體呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩走勢(shì)，關(guān)注5800左右位置能否突破。
【交易策略】
巴西政府繼續(xù)提升生物燃料混合比例，國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季需求溫和釋放，鄭糖內(nèi)外利好下延續(xù)回暖，短線(xiàn)預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。操作上建議波段操作，鄭糖主力合約下方支撐位5630-5650，壓力位則關(guān)注5800-5830。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
上周以來(lái)外盤(pán)美金報(bào)價(jià)下調(diào)小幅下調(diào)，對(duì)盤(pán)面也形成一輪利空，目前加拿大和北歐報(bào)價(jià)700-730美元/噸，闊葉漿供應(yīng)商希望將6月價(jià)格維持在500-510美元/噸，不過(guò)據(jù)悉已有歐洲供應(yīng)商報(bào)價(jià)下調(diào)至470-480美元/噸。上期所交割品調(diào)整引發(fā)的盤(pán)面波動(dòng)減弱，09合約回到調(diào)整前的位置，01合約小幅上漲，從影響看，俄針交割品減少，利多中長(zhǎng)期紙漿期貨，只不過(guò)當(dāng)前倉(cāng)單中布針仍較多，故對(duì)25年合約利多有限，在現(xiàn)貨烏針及其他品牌未能上漲后，25年期貨合約也再次承壓，與此同時(shí)，現(xiàn)貨基本面改善有限，闊葉漿供應(yīng)較高，國(guó)內(nèi)成品紙偏弱，使得紙漿價(jià)格承壓運(yùn)行。
【交易策略】
交割利多26年之后合約，短期09合約繼續(xù)受俄針影響，外加現(xiàn)貨基本面改善有限，紙漿偏弱運(yùn)行。09合約上方壓力5200-5300元，支撐5000-5050元，短期低位暫時(shí)觀望，反彈空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤(pán)來(lái)看，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。南美以及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)期變化不大，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度也屬可接受范圍內(nèi)，種植面積預(yù)期下降仍然構(gòu)成一定支撐，不過(guò)暫時(shí)力度有限，消費(fèi)端來(lái)看，美棉出口相對(duì)穩(wěn)定，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)利空逐步消化，缺乏新的利空的情況下，期價(jià)下行動(dòng)力減弱，同時(shí)棉花商業(yè)庫(kù)存偏低以及進(jìn)口量同比下滑明顯，給市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐，疊加天氣不確定性，短期棉花期價(jià)或震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。
【交易策略】
現(xiàn)貨端有供應(yīng)收緊預(yù)期，短期期價(jià)或震蕩偏強(qiáng)，操作上短期建議偏多思路。棉花09合約支撐區(qū)間13000-13200，壓力區(qū)間關(guān)注14000-14100，期權(quán)方面建議賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
蘋(píng)果期價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期。蘋(píng)果市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導(dǎo)，二是新季產(chǎn)量預(yù)期變化。舊季來(lái)看，低庫(kù)存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過(guò)其他競(jìng)爭(zhēng)水果的競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視，消費(fèi)淡季抵消了低庫(kù)存的支撐，收尾傳導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定偏弱。新季來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要是陜西地區(qū)的干旱，坐果期間陜西地區(qū)干旱明顯，同時(shí)部分調(diào)研信息反饋產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期較高，為市場(chǎng)帶來(lái)支撐，近期隨著產(chǎn)區(qū)坐果落定以及套袋進(jìn)入中期，初步減產(chǎn)預(yù)估逐步明朗，整體幅度低于預(yù)期。整體來(lái)看，天氣分歧仍在，對(duì)價(jià)格形成支撐，不過(guò)考慮到市場(chǎng)已經(jīng)有所消化利多情緒，缺乏進(jìn)一步推動(dòng)的情況下，期價(jià)預(yù)期進(jìn)入震蕩整理。
【交易策略】
減產(chǎn)分歧有所下降，短期期價(jià)或區(qū)間波動(dòng)。操作上建議以逢高做空思路為主。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7800-7850。期權(quán)方面建議賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周四，紅棗期價(jià)沖高回落，本周遠(yuǎn)月對(duì)近月升水?dāng)U大，紅棗指數(shù)經(jīng)歷長(zhǎng)期低位震蕩盤(pán)整后大幅增倉(cāng)拉漲，市場(chǎng)逐步過(guò)度至天氣市交易，9月期價(jià)回到9500點(diǎn)附近對(duì)現(xiàn)貨升水?dāng)U大。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位止跌小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約8750元/噸左右，環(huán)比上周漲150元/噸。注冊(cè)倉(cāng)單8828手，周環(huán)比增49手，同比低5472手。09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到升水，關(guān)注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，單邊逢低買(mǎi)入2601合約為主，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，買(mǎi)入01合約寬跨市價(jià)差組合，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
|
|
