>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250626
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大小： |
4284KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周四國債現(xiàn)券收益率全面回落。國債期貨主力合約中TS微漲、TL上漲、其他下跌。成交持倉方面，TS和TL成交下降持倉上升，其他品種成交持倉均下降?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債日內(nèi)沒有發(fā)行和到期量，凈融資額0億元。近期凈融資速度仍較快，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行今日公開市場操作凈投放流動性3058億元，短端資金利率維持階段高位附近。國家發(fā)改委稱7月將下達今年第三批消費品以舊換新資金，保障消費品以舊換新政策全年有序?qū)嵤?。此前國?wù)院總理在2025年夏季達沃斯論壇表態(tài)，擔(dān)憂全球性機制沖擊，產(chǎn)供鏈碎片化風(fēng)險，強調(diào)將繼續(xù)積極融入全球市場。海外風(fēng)險變動明顯減小但仍需要持續(xù)關(guān)注?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險仍需注意。未來基本面焦點依然是需求特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時繼續(xù)關(guān)注外需風(fēng)險。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期升至2.5次。美債收益率和美元指數(shù)維持震蕩下行態(tài)勢，人民幣匯率也繼續(xù)震蕩走升。地緣政治風(fēng)險變動不大，風(fēng)險偏好回落?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面短期存在邊際改善空間，但對市場利空不強。中美貿(mào)易風(fēng)險、海外地緣政治風(fēng)險緩和，利空影響基本消除。貨幣寬松是潛在利多，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。短端資金成本仍偏空，同時關(guān)注供給影響。匯率利多減弱、風(fēng)險偏好利空下降。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫髌趥贩N有所分化，上行節(jié)奏放慢，未有效突破壓力，或暫時轉(zhuǎn)入震蕩，交易性機會暫無。期現(xiàn)方面，情況變動不大，TS和TF貼水、其他品種升水，IRR暫無機會?？缙诜矫?，四個品種各期限合約價差均處于歷史無套利區(qū)間以內(nèi)，暫時沒有機會。曲線方面，2年期限相關(guān)的利差繼續(xù)走陡，可短線做陡曲線，并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53
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