>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250625
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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摘要
【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，聚酯原料窄幅震蕩。PX2509收于6758元/噸，-0.03%；PTA2509收于4790元/噸，+0.29%；EG2509收于4323元/噸，-0.21%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價格下跌，尾盤實貨8月在851/863商談，9月在838/849商談，8/9換月在+12.5有買盤。今日估價在849美元/噸，下跌10美元。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動不大，7月中上在09+260~270附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心波動有限，場內(nèi)買氣一般?，F(xiàn)貨基差在09合約升水72-76元/噸附近，商談4391-4395元/噸。7月下期貨基差在09合約升水76-79元/噸附近，商談4395-4398元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）伊朗議會通過法案暫停與國際原子能機(jī)構(gòu)合作。
?。?）PX：海外供應(yīng)收緊，中東134萬噸裝置推遲至7月中下重啟，一套142萬噸因戰(zhàn)爭停車重啟待定。國內(nèi)部分大型裝置陸續(xù)開啟檢修，開工將階段性回落。截止6月20日開工85.6%，環(huán)比-0.2個百分點。裝置動態(tài)：?；瘓F(tuán)80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸預(yù)計6月下停車檢修，時長2個月；盛虹煉化6月中旬因故降負(fù)目前恢復(fù)中，浙石化7月有檢修計劃，大榭石化7月預(yù)計提負(fù)，青島麗東6月上提負(fù)至九成，金陵石化6月中有降負(fù)計劃，天津石化70萬噸檢修推遲至9月執(zhí)行，東營威聯(lián)檢修推遲至7月，福佳大化推遲至9月檢修。
?。?）PTA：階段性檢修增多開工回落，但趨勢上開工將震蕩回升。截止6月19日，PTA負(fù)荷79.1%，環(huán)比-3.5個百分點。裝置動態(tài)：福海創(chuàng)450萬噸6月19日停車，嘉興石化150萬噸6月16日重啟，恒力大連220萬噸6月中停車重啟待定，逸盛新材料360萬噸裝置降負(fù)至9成附近。新裝置虹港石化250萬噸6月8日附近投產(chǎn)。下游聚酯負(fù)荷窄幅回升至92%，瓶片在6月底及7月初集中降負(fù)減產(chǎn)，同時終端步入淡季且聚酯利潤不佳，聚酯負(fù)荷將震蕩走弱。
?。?）乙二醇：伊朗共計135萬噸裝置目前已停車。國內(nèi)裝置陸續(xù)重啟，行業(yè)開工震蕩回升。截止6月19日負(fù)荷70.33%，環(huán)比+4.08個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中：浙石化二期1#80萬噸6月24日停車40天，揚子巴斯夫、三江石化、恒力石化和盛虹煉化負(fù)荷提升；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟，同時新裝置正達(dá)凱60萬噸5月產(chǎn)出并負(fù)荷提升至9成附近。截止6月23日當(dāng)周華東港口庫存62.2萬噸，環(huán)比+0.6萬噸，港口庫存處于低位，供應(yīng)偏緊。
【市場邏輯】
PX國內(nèi)延續(xù)去庫對價格有支撐，但終端需求趨弱對價格形成拖累，成本仍主導(dǎo)行情走勢；PTA供應(yīng)逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面承壓，價格受成本引導(dǎo)；乙二醇供應(yīng)偏緊對價格有支撐，需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期對價格形成壓制，當(dāng)前成本對行情仍起主導(dǎo)作用
【交易策略】
聚酯原料回歸基本面交易，預(yù)計價格震蕩回落。PX建議偏空對待，支撐位6400-6450，壓力位7400-7450；PTA建議偏空對待，支撐位4450-4500，壓力位5200-5250。乙二醇建議偏空對待，支撐位4100-4200，壓力位4650-4700。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)或賣看漲期權(quán)。關(guān)注，裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，聚酯產(chǎn)品跟隨成窄幅震蕩。PF2508收于6606元/噸，+0.06%；PR2509收于5960元/噸，+0.03%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6870（-45）元/噸，產(chǎn)銷31%（+4），產(chǎn)銷清淡。華東水瓶片現(xiàn)貨價6064（+12）元/噸，市場成交一般。6-8月訂單多成交在6000-6100元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至6月20日，開工率95.1%（-3.0%），短纖處于虧損狀態(tài)，同時隨著高溫淡季臨近，開工預(yù)計震蕩回落。裝置動態(tài)：江陰某廠計劃7月1日起減產(chǎn)150噸/天，福建金綸25萬噸6月中重啟。工廠庫存12.1天（+0.6天），產(chǎn)銷清淡，庫存回升。滌紗開機(jī)率為67%（-0.0%），需求不佳并進(jìn)入淡季，開工震蕩回落。純滌紗成品庫存27.2天（+0.4天），終端訂單表現(xiàn)不及預(yù)期導(dǎo)致需求一般，庫存繼續(xù)窄幅回升。原料庫存13.9天（-1.4天），消耗原料為主，庫存回落。
?。?）瓶片：大廠集中計劃停車降負(fù)。截止6月20日，開工90.3%，環(huán)比+1.0個百分點，生產(chǎn)持續(xù)處于深度虧損，負(fù)荷預(yù)計震蕩回落。裝置動態(tài)：重慶萬凱60萬噸計劃7月1日停車，逸盛海南75萬噸和逸盛大化35萬噸計劃7月1日停車，華潤三地工廠計劃6月22日起總減產(chǎn)20%，三房巷已停車100萬噸，福建百宏負(fù)荷維持在7成。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖當(dāng)前負(fù)荷變動有限，低加工費對價格形成一定支撐，絕對價格跟隨成本波動；瓶片在持續(xù)深度虧損的壓力下，大廠集體計劃減停產(chǎn)，供應(yīng)收縮對市場情緒有一定提振，實際效果需關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行情況和需求跟進(jìn)力度，當(dāng)前行情仍主要跟隨成本震蕩。
【交易策略】
在成本回落的背景下，聚酯產(chǎn)品將跟隨震蕩回落。短纖建議看空，支撐位6000-6100，壓力位7000-7100；瓶片建議看空，支撐位5600-5650，壓力位6450-6500。期權(quán)，買虛值看跌期權(quán)或賣看漲期權(quán)。關(guān)注成本走勢、裝置動態(tài)和終端需求變化。<
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