>> 華泰期貨-氯堿日報：PVC社會庫存止跌回升，液堿庫存亦走高-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 2371KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4872元/噸（+1）；華東基差-142元/噸（-1）;華南基差-42元/噸（-1）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4730元/噸（+0）；華南電石法報價4830元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2880元/噸（+0）；電石利潤130元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-494元/噸（+18）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-640元/噸（-80）；PVC出口利潤-0.6美元/噸（+0.4）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存40.2萬噸（+0.5）；PVC社會庫存35.5萬噸（+0.0）；PVC電石法開工率80.43%（+0.81%）；PVC乙烯法開工率67.38%（-1.85%）；PVC開工率76.81%（+0.07%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量64.8萬噸（+1.0）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2311元/噸（+32）；山東32%液堿基差127元/噸（-32）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價780元/噸（+0）；山東50%液堿報價1300元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1446元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）823.3元/噸（+40.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）111.28元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1233.53元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存39.04萬噸（+2.39）；片堿工廠庫存2.58萬噸（-0.27）；燒堿開工率82.50%（+1.30%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.74%（-0.13%）；印染華東開工率60.38%（-0.35%）；粘膠短淺開工率78.57%（-2.23%）。
市場分析
PVC：
中東地緣沖突形勢緩和，PVC盤面走勢回歸基本面，當前PVC供需偏弱格局尚無明顯改善：供應端，部分企業(yè)開工負荷回升，前期檢修延續(xù)，PVC整體開工率環(huán)比窄幅上行，產(chǎn)量仍處高位，氯堿利潤支撐下難以驅動PVC大幅減產(chǎn)，疊加后期6-7月新增產(chǎn)能預期投產(chǎn)，新投產(chǎn)增量抵消檢修損失，PVC供應過剩格局未改。電石市場延續(xù)弱穩(wěn)，國際油價回落拖累乙烯價格，PVC成本端支撐乏力。需求端，下游制品開工環(huán)比繼續(xù)走低，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單穩(wěn)定，出口端持續(xù)放量，印度官方宣布BIS標準政策延期6個月至2025年12月24日執(zhí)行，短期支撐PVC出口市場，但印度進口PVC反傾銷政策目前仍有不確定性，仍需關注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。供應充足需求疲弱下，PVC社會庫存止跌回升。
燒堿：
供應端上游開工繼續(xù)回升，企業(yè)維持高負荷生產(chǎn)，且后期甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，供應端壓力預期加劇。現(xiàn)貨價格下調(diào)拖累市場心態(tài)，下游終端采購積極性不高，液堿庫存回升。需求端，主力下游氧化鋁利潤恢復后前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)復產(chǎn)，冀魯?shù)貐^(qū)新投產(chǎn)能預期投放，供應持續(xù)增量，氧化鋁產(chǎn)量、庫存均回升，山東某氧化鋁廠液堿送貨量持續(xù)高位，受山東上游裝置檢修影響，氧化鋁廠卸貨壓力有所緩解。而非鋁下游需求仍平淡，采購節(jié)奏放緩。當前燒堿盤面回升，基差逐步修復，但燒堿基本面缺乏利好驅動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，后期關注需求修復情況。
策略
PVC謹慎偏空：宏觀情緒緩和后PVC走勢回歸基本面，后期PVC供需格局仍偏弱，社會庫存止跌回升，價格上行驅動不足，偏空思路對待，繼續(xù)關注宏觀出口政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：當前燒堿盤面回升，基差逐步修復，但燒堿基本面缺乏利好驅動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，上行動能不足，后期關注需求修復情況。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游復產(chǎn)超預期。
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