>> 中泰證券-交通運(yùn)輸行業(yè)：雙重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭運(yùn)輸常態(tài)化關(guān)注嘉友國際-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
大小： |
2451KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩,邵美玲 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
航空機(jī)場：中東局勢緩和，板塊恢復(fù)上行。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：6月23日-6月27日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2394.00、2306.20、1653.60、773.40、527.60、375.60、384.40架次，周環(huán)比分別+3.51%、+4.88%、+4.27%、+0.91%、+4.12%、+8.78%、+0.89%，同比分別+2.18%、-1.48%、+2.15%、+1.63%、+11.11%、-2.95%、+15.58%。2）平均飛機(jī)利用率：6月23日-6月27日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為8.10、8.10、7.80、8.70、8.60、8.30、6.80小時/日，周環(huán)比分別+2.53%、+3.85%、+1.30%、持平、+3.61%、+7.79%、+1.49%，同比分別持平、-3.57%、-1.27%、持平、+3.61%、-10.75%、+4.62%。投資觀點(diǎn)：本周，中東局勢出現(xiàn)緩和，布倫特原油價格下跌，雙重利好催化下，航空板塊恢復(fù)上漲。下周，暑運(yùn)旺季即將啟動，根據(jù)CADAS預(yù)測，2025年暑運(yùn)客運(yùn)航班量同比增長約2.3%，達(dá)195.97萬架次，旅客吞吐量同比增長約4.9%，達(dá)2.97億人次，在運(yùn)力增速低于需求增速的背景下，平均票價有望同比增長。此外，“內(nèi)卷式”競爭有望進(jìn)一步被整治。6月26日，民航局召開電視電話會，專題部署民航領(lǐng)域綜合整治“內(nèi)卷式”競爭工作。民航量價正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率有望帶動票價持續(xù)上漲，樂觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。我們看好航空淡季不淡及暑運(yùn)旺季催化下的投資機(jī)會。底層邏輯：供給端，新飛機(jī)引進(jìn)增速放緩，存量飛機(jī)利用率逐步恢復(fù)，運(yùn)力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性較強(qiáng)，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強(qiáng)價格監(jiān)管，票價提升基礎(chǔ)較強(qiáng)。同時，機(jī)場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦業(yè)績確定性較強(qiáng)的春秋航空、華夏航空、吉祥航空；以及業(yè)績彈性較大的三大航，建議關(guān)注上海機(jī)場、白云機(jī)場、海南機(jī)場、中信海直。
基礎(chǔ)設(shè)施：關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)配置價值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：6月16日-6月22日，全國高速公路累計(jì)貨車通行5375.30萬輛，周環(huán)比+0.88%，同比+0.71%。2）鐵路：6月16日-6月22日，國家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8053.70萬噸，周環(huán)比+3.05%，同比+2.42%。3）港口：6月16日-6月22日，監(jiān)測港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.64億噸，周環(huán)比+5.56%，同比+3.59%；完成集裝箱吞吐量672.20萬標(biāo)箱，周環(huán)比+5.91%，同比+5.31%。4）長端利率：截至2025年6月27日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收益率分別為1.65%、1.85%，周環(huán)比分別+1bp、+1bp。投資觀點(diǎn)：多重催化疊加，長期配置首選。1）低利率環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)，紅利資產(chǎn)配置性價比凸顯。2）中長期資金持續(xù)入市，紅利板塊增量資金可期。3）深化改革持續(xù)推進(jìn)，助力板塊提質(zhì)增效、價值提升。綜合以上，公路板塊建議關(guān)注皖通高速、山東高速、粵高速A、寧滬高速、招商公路、四川成渝、中原高速、東莞控股；鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、京滬高鐵、廣深鐵路、鐵龍物流、中鐵特貨；港口板塊建議關(guān)注唐山港、青島港、北部灣港、招商港口、日照港。
航運(yùn)貿(mào)易：地緣政治沖突緩解，油運(yùn)價格指數(shù)環(huán)比下降。數(shù)據(jù)跟蹤：1）集運(yùn)：截至6月27日，SCFI指數(shù)報收于1861.51點(diǎn)，周環(huán)比-0.43%，同比-49.88%；CCFI指數(shù)報收于1369.34點(diǎn)，周環(huán)比+2.00%，同比-28.77%；分航線來看，CCFI美東航線、CCFI美西航線、CCFI歐洲航線、CCFI地中海航線、CCFI東南亞航線分別報收于1509.76、1212.09、1640.72、2304.71、937.62點(diǎn)，周環(huán)比分別+1.13%、-3.57%、+3.94%、+2.59%、-0.02%，同比分別-6.76%、-19.61%、-42.83%、-30.79%、-20.52%。2）油運(yùn)：截至6月27日，BDTI指數(shù)報收于1002.00點(diǎn)，周環(huán)比-4.93%，同比-13.70%；BCTI指數(shù)報收于613.00點(diǎn)，周環(huán)比-13.42%，同比-26.14%。3）干散貨運(yùn)：截至6月27日，BDI指數(shù)報收于1521.00點(diǎn)，周環(huán)比-9.95%，同比-25.11%。投資觀點(diǎn)：地緣政治沖突或重塑全球運(yùn)輸格局，關(guān)注運(yùn)價上漲催化下的投資機(jī)會。一方面，中美關(guān)稅不確定性背景下，前期積壓的補(bǔ)艙需求，以及關(guān)稅暫緩期間的搶運(yùn)需求，疊加6月以來旺季需求的不斷釋放，集運(yùn)價格已經(jīng)上漲。另一方面，中東緊張局勢緩和，其中油運(yùn)方面風(fēng)險溢價下降與供應(yīng)鏈穩(wěn)定性增強(qiáng)（霍爾木茲海峽的“咽喉”風(fēng)險下降、短期保險費(fèi)率與VLCC波斯灣滯留和繞行成本或下行），集運(yùn)方面紅海危機(jī)深化與全球網(wǎng)絡(luò)連鎖反應(yīng)風(fēng)險（紅海-蘇伊士航線癱瘓、波斯灣樞紐港如杰貝阿里港與哈利法港服務(wù)中斷風(fēng)險或引發(fā)港口擁堵與運(yùn)力擠出效應(yīng)）下降。因此，集運(yùn)：看好旺季行情，建議關(guān)注【中遠(yuǎn)?？亍俊局羞h(yuǎn)海發(fā)】；油運(yùn)：持續(xù)關(guān)注波斯灣及霍爾木茲海峽的通行風(fēng)險，VLCC運(yùn)價波動或?qū)⒓哟螅ㄗh關(guān)注【中遠(yuǎn)海能】【招商輪船】【招商南油】；貨運(yùn)：關(guān)稅及地緣政治沖突沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長前景，大宗商品價格波動加劇，弱經(jīng)濟(jì)弱運(yùn)價，關(guān)注后續(xù)全球貿(mào)易格局重塑下的航運(yùn)機(jī)會。
物流快遞：關(guān)注中蒙煤炭運(yùn)輸放量催化下的跨境物流投資機(jī)會。數(shù)據(jù)跟蹤：6月16日-6月22日，郵政快遞累計(jì)攬
|
|
