>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：鐵水淡季不淡，鋼鐵板塊再迎配置良機-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲2.16%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲2.64%，長材板塊上漲3.70%，板材板塊上漲1.48%；鐵礦石板塊上漲1.83%，鋼鐵耗材板塊上漲3.29%，貿易流通板塊上漲5.26%。
鐵水產量環(huán)比增加。截至6月27日，樣本鋼企高爐產能利用率90.8%，周環(huán)比增加0.04百分點。截至6月27日，樣本鋼企電爐產能利用率54.5%，周環(huán)比下降0.04百分點。截至6月27日，五大鋼材品種產量770.3萬噸，周環(huán)比增加12.04萬噸，周環(huán)比增加1.59%。截至6月27日，日均鐵水產量為242.29萬噸，周環(huán)比增加0.11萬噸，同比增加2.35萬噸。
五大材消費量環(huán)比下降。截至6月27日，五大鋼材品種消費量879.9萬噸，周環(huán)比下降4.33萬噸，周環(huán)比下降0.49%。截至6月27日，主流貿易商建筑用鋼成交量9.9萬噸，周環(huán)比增加0.13萬噸，周環(huán)比增加1.29%。
庫存環(huán)比下降。截至6月27日，五大鋼材品種社會庫存906.5萬噸，周環(huán)比下降6.60萬噸，周環(huán)比下降0.72%，同比下降28.77%。截至6月27日，五大鋼材品種廠內庫存433.5萬噸，周環(huán)比增加7.74萬噸，周環(huán)比增加1.82%，同比下降13.50%。
普鋼價格環(huán)比下降。截至6月27日，普鋼綜合指數(shù)3344.6元/噸，周環(huán)比下降16.49元/噸，周環(huán)比下降0.49%，同比下降12.88%。截至6月27日，特鋼綜合指數(shù)6591.1元/噸，周環(huán)比下降18.96元/噸，周環(huán)比下降0.29%，同比下降4.59%。截至6月27日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為145元/噸，周環(huán)比下降10.0元/噸，周環(huán)比下降6.45%。截至6月27日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-135元/噸，周環(huán)比下降3.0元/噸，周環(huán)比下降2.27%。
主焦煤價格環(huán)比持平。截至6月27日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為709元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸，周環(huán)比下跌0.28%。截至6月27日，京唐港主焦煤庫提價為1250元/噸，周環(huán)比持平。截至6月27日，一級冶金焦出廠價格為1440元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至6月27日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.22天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加0.8天。截至6月27日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.39天，周環(huán)比下降0.5天，同比增加0.2天。截至6月27日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為9.88天，周環(huán)比增加0.2天，同比下降0.4天。
本周，鐵水日產環(huán)比增長，超出往年同期水平（截至6月27日，日均鐵水產量為242.29萬噸，周環(huán)比增加0.11萬噸，同比增加2.35萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降0.72%，五大鋼材品種廠內庫存周環(huán)比增加1.82%。本周原料價格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌2.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，據(jù)百年建筑調研，截至6月24日，樣本建筑工地資金到位率為59.11%，周環(huán)比上升0.06個百分點。其中，非房建項目資金到位率為61.02%，周環(huán)比上升0.05個百分點；房建項目資金到位率為49.59%，周環(huán)比上升0.08個百分點。樣本建筑工地資金到位率繼續(xù)微幅回升，有利于支撐鋼材需求。我們認為，在海外關稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當前，鐵水維持近幾年高位，普鋼噸鋼利潤可觀，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經濟高質量發(fā)展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、方大特鋼、中信特鋼、常寶股份、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關稅壁壘。
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