>> 五礦期貨-聚酯周報：地緣風險緩解，估值延續(xù)改善-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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| 6322KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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周度總結(jié)——PX
◆價格表現(xiàn)：本周走勢下跌后反彈，09合約單周下跌324元，報6752元?，F(xiàn)貨端CFR中國下跌28美元，報868美元?，F(xiàn)貨折算基差上升86元，截至6月27日為414元。9-1價差下降26元，截至6月27日為206元。
◆供應端：本周中國負荷83.8%，環(huán)比下降1.8%；亞洲負荷73%，環(huán)比下降1.3%。裝置方面，盛虹負荷提升，威聯(lián)石化檢修，海外日本Eneos一套35萬噸裝置因故停車。進口方面，6月中上韓國PX出口中國24.3萬噸，同比上升4.2萬噸。整體上，國內(nèi)檢修季結(jié)束，后續(xù)檢修量較少。
◆需求端：PTA負荷77.7%，環(huán)比下降1.4%，裝置方面，逸盛新材降負。PTA檢修季結(jié)束，短期內(nèi)檢修計劃相對前期偏少，負荷偏高。
◆庫存：5月底社會庫存434.6萬噸，環(huán)比去庫16.5萬噸，根據(jù)平衡表6月延續(xù)去庫。
◆估值成本端：本周PXN截至6月26日為283美元，同比上漲21美元；石腦油裂差上升14美元，截至6月26日為80美元，原油大幅下跌。芳烴調(diào)油方面，本周美國汽油裂差較弱，美韓芳烴價差偏弱，調(diào)油相對價值走弱。
◆小結(jié)：本周地緣緩和后原油大幅下跌，帶動PX跟隨下跌，但由于較好的基本面支撐，PXN不斷走強。目前PX檢修季結(jié)束，負荷維持高位，但短期在流動性緊縮以及下游投產(chǎn)預期下PXN走擴，三季度因PTA新裝置投產(chǎn)，PX有望持續(xù)去庫。估值目前中性偏上水平，地緣緩和釋放風險后，關注跟隨原油逢低做多機會。
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