>> 光大證券-電新公用環(huán)保行業(yè)周報：持續(xù)看好風電整機環(huán)節(jié)，關注光伏“防內(nèi)卷”后續(xù)政策-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 1088KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,陳無忌 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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整體觀點：
1、風電：風電整機售價趨于穩(wěn)定、機組大型化及零部件降本將推動整機環(huán)節(jié)26年盈利持續(xù)改善。136號文重塑新能源裝機邏輯，因風電出力曲線較優(yōu)，風電開發(fā)及電站銷售有望回暖。短期內(nèi)6月風電招標及2季度業(yè)績或?qū)⒊袎海覀冋J為市場已逐步消化以上問題，后續(xù)相關指標改善的預期正逐步形成。重點關注：運達股份、明陽智能、金風科技（A+H）。
零部件環(huán)節(jié)關注機組大型化趨勢下軸承環(huán)節(jié)及歐洲海風產(chǎn)品出海的投資機會，當前時間點業(yè)績兌現(xiàn)更為關鍵，建議關注：大金重工、新強聯(lián)。
2、光伏：本周多晶硅期貨價格由于消息面因素開始反彈。經(jīng)歷24Q4行業(yè)反內(nèi)卷政策及25Q1搶裝后，光伏板塊在25Q1期間償債能力并未持續(xù)惡化；但25年5月開始，光伏板塊排產(chǎn)和價格下滑使得板塊償債、盈利能力又在進一步惡化。我們預計下一階段行業(yè)供給或需求端的兜底政策有望進一步強化；重點關注BC電池、鈣鈦礦、硅料及PB較低的一體化企業(yè)：愛旭股份、通威股份等。
3、固態(tài)電池：本周固態(tài)電池板塊行情已擴散到銅箔、隔膜等環(huán)節(jié)，以上環(huán)節(jié)股價位置較低，處于困境，但或未反轉(zhuǎn)；當前時點我們認為短期內(nèi)固態(tài)電池板塊存在回調(diào)風險。中期來看，電池廠商積極推進半固態(tài)產(chǎn)線以及全固態(tài)實驗、中試線使得固態(tài)電池板塊資本開支提升，疊加政策支持，我們認為可持續(xù)關注固態(tài)電池前、中道設備，以及硫化鋰、固態(tài)電解質(zhì)膜和干法正極工藝等；建議關注：宏工科技、納科諾爾、贏合科技、廈鎢新能等。
4、儲能：市場對歐洲大儲、海外工商儲景氣度較好的預期較為一致；對“136號文”后，國內(nèi)大儲盈利改善及需求節(jié)奏依然存在分歧。我們認為，5-6月大儲招標數(shù)據(jù)較好與“531”搶裝和獨立儲能“搶地盤”有關；大儲中期盈利改善在于電力市場建設后交易自由度改善，而峰谷價差依然存在周期性，短期大儲依然需要較多補貼，中期商業(yè)模式將改善，因此需持續(xù)關注下半年大儲招標數(shù)據(jù)變化，建議關注：海博思創(chuàng)、陽光電源、固德威、德業(yè)股份。
風險提示：新能源政策風險；出口貿(mào)易政策風險；電網(wǎng)投資不及預期；新技術發(fā)展不及預期風險；原材料價格波動風險。
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