>> 中銀證券-1-5月工企利潤數據點評：工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下滑-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1-5月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增幅下降。制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利能力仍有支撐作用。高技術制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利仍有帶動作用。
國家統(tǒng)計局網站6月27日信息顯示，1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱為“工業(yè)企業(yè)”）實現利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%，增速較1-4月下降2.5個百分點；5月當月，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.1%，增速環(huán)比4月下降12.1個百分點。
營業(yè)收入、成本方面，1-5月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.7%，增幅較1-4月收窄0.5個百分點，每百元資產實現營業(yè)收入72.9元，較1-4月上升0.4元。1-5月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長3.0%，增幅較1-4月收窄0.4個百分點。值得注意的是，1-5月，營業(yè)成本同比增速仍快于營業(yè)收入增速，成本端壓力或仍對工業(yè)企業(yè)盈利能力有所影響。
盈利能力方面，1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率實現5.0%，較1-4月加快0.1個百分點。
從“量”、“價”角度看，1-5月，工業(yè)生產活動整體活躍，價格端表現仍較弱勢。一方面，1-5月工業(yè)增加值同比增速實現6.3%，增幅較1-4月微幅收窄0.1個百分點，生產端仍能對當期工業(yè)企業(yè)盈利形成支撐。另一方面，1-5月PPI、生產資料PPI同比增速仍為負，分別為-2.6%和-3.0%，降幅較1-4月分別走擴0.2個和0.3個百分點，當前工業(yè)品出廠價格表現仍較弱勢，靜待需求側政策發(fā)力生效。
國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧解讀稱本次數據弱勢主要“受有效需求不足、工業(yè)品價格下降及短期因素波動等多重因素影響”。需求方面，昨日國家發(fā)展改革委召開新聞發(fā)布會，國家發(fā)改委政策研究室副主任李超表示，年內第二批超長期特別國債資金使用已進入項目審核和篩選階段，有望進一步支撐我國制造業(yè)投資增速，但內需提振仍需著眼補短板。當前國內需求的主要短板仍是地產，建材產品出廠價格表現普遍較弱，截至5月，中國普遍水泥市場價格為315.7元/噸，較2024年下降41.9元，1-5月非金屬礦物制品業(yè)利潤總額累計同比增長0.6%，在去年同期較低的基數上增幅微弱。
海外因素方面，除國內需求不足，我國原油、鐵礦石等商品的進口規(guī)模較大，國內工業(yè)品價格受海外輸入性因素影響，截至5月，我國原油、鐵礦石進口價格分別為496.7和96.2美元/噸，較2024年12月分別下降34.8和1.5美元/噸。
輸入性因素影響疊加弱需求或使國內大宗商品價格繼續(xù)承壓，進而從“價”的角度上影響工業(yè)企業(yè)盈利表現。截至6月26日，南華商品綜合指數為2,445.6點，較2025年年初下滑2.17%，其中原油、鐵礦石、螺紋鋼及銅分別拖累-0.4、-0.2、-0.2和-0.2pct，或對6月工業(yè)企業(yè)盈利造成壓力。
風險提示：海外衰退風險；地緣關系的不確定性。
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