>> 華聯(lián)期貨-錫下半年報：礦端高彈性，需求有韌性-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大?。?/td>
| 1917KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜世東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
下半年度觀點
供給：5月精錫產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，1-5月份產(chǎn)量同比增0.6%；進口錫礦2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin將產(chǎn)量指導(dǎo)下調(diào)至17,500噸，該公司2025年產(chǎn)量指導(dǎo)已從20,000噸下調(diào)至17500噸，這意味著年產(chǎn)量將下降0.4%。緬甸推進礦端復(fù)產(chǎn)過程反復(fù)影響區(qū)間點位，其他礦端不可抗力擾動將增加價格向上彈性。
需求：喜憂參半：2025年1-5月中國集成電路產(chǎn)量19346000萬塊，同比增長6.8%，增速下滑；2025年1-5月中國汽車產(chǎn)量1275.7萬臺，同比增長11.1%，2025年1-5月中國電子計算機產(chǎn)量14479.3萬臺，同增加8%，保持穩(wěn)定；2025年1-5月中國移動電子通信產(chǎn)量56997.9萬臺，同比下降6.5%；2025年1-5月中國空調(diào)產(chǎn)量13490.9萬臺，同比增長5.9%；增速下滑；我國政策的持續(xù)性及邊際效應(yīng)有所弱化，外貿(mào)的不確定性仍存，但整體經(jīng)濟韌性仍在，且不排除經(jīng)濟托底政策進一步加碼。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存上半年庫存延續(xù)去庫，整體庫存同比減少；SHFE庫存上半年庫存先升后降，整體庫存同比降低；社會庫存整體減少，利于去庫。
展望下半年，全球貿(mào)易問題左右市場需求預(yù)期，目前需求有部分邊際走弱的跡象；國家更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)等宏觀措施降對沖外部風(fēng)險；美聯(lián)儲預(yù)計降息2次對行情有支撐；供給端階段性正常，預(yù)防礦端的不可抗力擾動。
策略：政策的持續(xù)性及邊際效應(yīng)減弱，需求分化，但長期韌性仍在，不排除經(jīng)濟托底政策進一步加碼；供給有彈性，減少的沖擊更大；策略上以偏強思路對待為主（貿(mào)易爭端或復(fù)產(chǎn)沖擊），后期重點關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
|
|
