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游戲板塊持續(xù)推薦，版號(hào)數(shù)量今年月度新高，關(guān)注暑期推廣，新品增長帶動(dòng)估值切換；發(fā)布巨人網(wǎng)絡(luò)深度2。國家新聞出版署公布，6月共計(jì)158款新游(147款國產(chǎn)、11款進(jìn)口)獲批，數(shù)量創(chuàng)今年單月新高，監(jiān)管寬松趨勢明確；暑假新游推廣旺季有望驗(yàn)證業(yè)績增長支撐。中期邏輯：1)出海+00后90后悅己消費(fèi)需求帶來增量市場，2)競爭格局好轉(zhuǎn)帶動(dòng)利潤率超預(yù)期，3)AI布局帶來估值提升期權(quán)。我們發(fā)布《巨人網(wǎng)絡(luò)——品類創(chuàng)新破圈Z世代，AI加速探索（巨人網(wǎng)絡(luò)系列深度之二）》，強(qiáng)調(diào)《超自然行動(dòng)》驗(yàn)證拓品類、破圈年輕用戶的中期增長驅(qū)動(dòng)。華通點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Whiteout Survival》和《Kingshot》延續(xù)強(qiáng)勁增長，吉比特《仗劍傳說》表現(xiàn)較好。其余：心動(dòng)公司《伊瑟》再驗(yàn)游戲自研能力+年輕用戶平臺(tái)Taptap價(jià)值重估；三七互娛《斗羅大陸：獵魂世界》7月上線，股息率較高；愷英網(wǎng)絡(luò)（新游儲(chǔ)備充沛、AI布局領(lǐng)先）；金山軟件《解限機(jī)》7月測試；完美世界儲(chǔ)備《異環(huán)》、電魂網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)備《修仙時(shí)代》、神州泰岳、浙數(shù)文化、姚記科技等。
　　快手、美圖等AI創(chuàng)意生成應(yīng)用商業(yè)化超預(yù)期，此外關(guān)注AI教育、AI廣告、AI陪伴等方向?！究焓帧浚ˋI視頻可靈4月和5月的月度付費(fèi)金額均超過1億人民幣；宣布與網(wǎng)易《逆水寒》合作，有望拓展變現(xiàn)場景；6月25日，快手可靈AI+星芒短劇聯(lián)合出品全球首部AI單元故事集《新世界加載中》首映，總時(shí)長達(dá)180分鐘，是目前業(yè)內(nèi)已知敘事體量最大的AIGC劇集作品，當(dāng)前PE仍然較低，建議積極關(guān)注。發(fā)布《美圖公司——AI與美學(xué)交融，國內(nèi)影像領(lǐng)軍新成長(GenAI系列之60)》，我們認(rèn)為toC生活場景00后90后女性悅己消費(fèi)屬性被低估；tob與阿里電商合作將助力產(chǎn)品推廣；出海多次超預(yù)期。AI廣告方面，騰訊和嗶哩嗶哩積極應(yīng)用AI提升廣告推薦效率；AI陪伴，愷英布局EVE陪伴類產(chǎn)品，AI玩具方面上海電影投資的珞博智能FUZOZO產(chǎn)品已在京東發(fā)售。AI教育：新東方6月推出首款原創(chuàng)AI教育產(chǎn)品新東方AI 1對1，關(guān)注視源股份等教育布局。
　　潮玩、音樂、演唱會(huì)等高景氣悅己消費(fèi)核心標(biāo)的持續(xù)推薦。（1）泡泡瑪特近期Labubu3.0搪膠毛絨補(bǔ)貨雖導(dǎo)致二手市場價(jià)格有所回落、打擊黃牛，但有助于維護(hù)核心客群利益、維護(hù)長期品牌形象。星星人（暑期樂園偶裝、樂園裝飾）、Crybaby（海外熱度持續(xù)走高）等更多IP熱度接力。（2）網(wǎng)易云音樂00后90后付費(fèi)用戶高增趨勢未轉(zhuǎn)變。公司作為稀缺的付費(fèi)用戶仍在增長的音樂訂閱平臺(tái)，格局好（一超一強(qiáng)）、面向上游議價(jià)力強(qiáng)，付費(fèi)用戶數(shù)增長、毛利率提升的中期趨勢確定性高，TME、Spotify22年底以來漲幅突出，音樂付費(fèi)全球共振趨勢明確。（3）演唱會(huì)和IP衍生品：阿里影業(yè)正式更名大麥娛樂，演唱會(huì)票務(wù)龍頭+背靠阿里電商、大文娛生態(tài)，IP衍生品高增。（3）布魯可已入港股通，短期雖有7月解禁壓力，經(jīng)營層面下半年關(guān)注16+、女性向市場的拓展。
　　分眾傳媒合作支付寶碰一碰，有望帶來媒體網(wǎng)絡(luò)價(jià)值重估。分眾屏幕旁邊安裝NFC設(shè)備，用戶通過手機(jī)或者智能穿戴設(shè)備碰一碰可以領(lǐng)取優(yōu)惠券，有望提升電梯廣告效果可衡量程度，提升電梯媒體網(wǎng)絡(luò)的廣告價(jià)值；對支付寶可提升活躍度和留存。近期有所調(diào)整系市場擔(dān)心內(nèi)需疲軟影響，我們認(rèn)為公司相比其他順周期標(biāo)的有兩個(gè)優(yōu)勢：1）電梯廣告韌性、保持高分紅比例；2）擬收購整合新潮，格局改善。3）合作支付寶，有望提升媒介價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇影響利潤率風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容公司無法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)。