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本期投資提示：
　　市場表現(xiàn)：本周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.6%，同期上證指數(shù)上漲1.9%，萬得全A（除金融石油石化）上漲3.6%。本周醫(yī)藥生物指數(shù)在31個(gè)申萬一級(jí)子行業(yè)中表現(xiàn)排名第23。各三級(jí)板塊漲跌幅為：原料藥（+0.5%）、化學(xué)制劑（+0.8%）、中藥（+1.3%）、血液制品（ +1.0% ）、疫苗（ +1.4% ）、其他生物制品（ +2.7% ）、醫(yī)療設(shè)備（+1.2%）、醫(yī)療耗材（+3.4%）、體外診斷（+2.4%）、醫(yī)藥流通（+2.8%）、線下藥店（+0.5%）、醫(yī)療研發(fā)外包（+2.1%）、醫(yī)院（+3.9%）。當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值29.0倍（PE-2025E），在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)(2021)中排名第5。
　　醫(yī)保目錄調(diào)整將首度納入商保創(chuàng)新藥目錄：6月26日，據(jù)報(bào)道，國家醫(yī)保局近日印發(fā)《2025年基本醫(yī)保目錄及商保創(chuàng)新藥目錄調(diào)整申報(bào)操作指南》，首次將商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄納入調(diào)整方案。本次調(diào)整旨在進(jìn)一步完善多層次醫(yī)療保障體系，推動(dòng)創(chuàng)新藥更快惠及廣大參保人員。
　　榮昌生物泰它西普完成超40億美元授權(quán)出海：6月26日，榮昌生物發(fā)布公告，宣布與Vor Biopharma訂立許可協(xié)議，將泰它西普在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利授予后者。Vor Biopharma將向榮昌生物及榮普合伙支付總價(jià)值1.25億美元的對(duì)價(jià)?；谂R床開發(fā)進(jìn)度及上市的銷售情況，Vor Biopharma還應(yīng)支付最高可達(dá)41.05億美元的數(shù)個(gè)潛在適應(yīng)癥的里程碑付款。
　　山東藥玻實(shí)控人將變?yōu)閲幖瘓F(tuán)：6月22日，山東藥玻發(fā)布公告，國藥國際及其全資子公司國藥國際香港有限公司，與山東魯中控股集團(tuán)有限公司及沂源國有投資集團(tuán)有限公司簽署了《投資合作協(xié)議》。協(xié)議約定，國藥國際及其子公司將對(duì)魯中投資進(jìn)行增資，并因此獲得魯中投資51%的股權(quán)。山東藥玻的間接控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，而實(shí)際控制人將變更為國藥集團(tuán)。
　　禮來新藥與司美聯(lián)用減重同時(shí)保留肌肉：6月23日，禮來在研藥物Bimagrumab發(fā)布最新II期數(shù)據(jù)，當(dāng)與諾和諾德GLP-1類減肥藥Wegovy(司美格魯肽)聯(lián)用時(shí)，可在實(shí)現(xiàn)顯著減重的同時(shí)保留肌肉量。數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，接受Wegovy與Bimagrumab聯(lián)合治療的患者在48周時(shí)體重降低22.1%，其中92.8%的體重減少來自身體脂肪。相比之下，僅使用Wegovy的試驗(yàn)患者體重降低15.7%，且71.8%的體重減少來自身體脂肪。這表明與聯(lián)用方案相比，單獨(dú)使用Wegovy的患者會(huì)流失更多瘦肌肉量。
　　投資分析意見：創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)品收入和對(duì)外授權(quán)過去三年來一直保持著較快增長，今年來大額BD交易頻出，推動(dòng)創(chuàng)新藥行情呈現(xiàn)出向整體板塊擴(kuò)散趨勢，醫(yī)保目錄調(diào)整將首度納入商保創(chuàng)新藥目錄，重點(diǎn)提示關(guān)注未來有大品種放量及BD預(yù)期的創(chuàng)新藥公司及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的CXO公司：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、益方生物、諾誠健華、藥明康德、凱萊英等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。