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本期投資提示：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，預(yù)期非OPEC引領(lǐng)原油產(chǎn)量提升，OPEC+存在超額增產(chǎn)預(yù)期，全年供給顯著增長(zhǎng)。需求方面，全球GDP維持2.8%增速，原油需求穩(wěn)定提升，但特朗普關(guān)稅政策影響下，原油需求增速有一定放緩。地緣方面，中美對(duì)等關(guān)稅存在較大不確定性，但油價(jià)中已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注伊以事件升級(jí)。我們判斷，油價(jià)中已經(jīng)隱含多種悲觀因素，預(yù)期短期油價(jià)仍在探底過程，中長(zhǎng)期仍將維持中性區(qū)間。煤炭：煤炭?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期回落，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國(guó)或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
　　關(guān)稅有望再度緩和，建議關(guān)注出口鏈。中國(guó)商務(wù)部27日表示，近日中美雙方進(jìn)一步確認(rèn)了兩國(guó)倫敦框架細(xì)節(jié)，中方將依法審批符合條件的管制物項(xiàng)出口申請(qǐng)，美方將相應(yīng)取消對(duì)華采取的一系列限制性措施，在中方發(fā)表聲明前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克分別發(fā)表評(píng)論，稱雙方已“達(dá)成協(xié)議”。預(yù)計(jì)出口鏈將有所復(fù)蘇，家電汽車紡服產(chǎn)業(yè)鏈情緒提振，建議關(guān)注輪胎、有機(jī)硅、改性塑料、MDI、錦綸。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)上漲煤價(jià)維穩(wěn)，海外天然氣價(jià)格底部震蕩。5月化學(xué)工業(yè)PPI同比-4.1%，降幅環(huán)比走擴(kuò)，主要受基數(shù)效應(yīng)及能源價(jià)格走弱拖累。5月份全國(guó)制造業(yè)PMI錄得49.5%，環(huán)比逆季節(jié)性回升0.5pct，主要系中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
　　投資分析意見：
　　傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分企業(yè)的阿爾法。關(guān)注萬華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠(yuǎn)興能源，鈦白粉規(guī)模企業(yè)，紡服鏈滌綸長(zhǎng)絲桐昆股份，氨綸華峰化學(xué)、農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、史丹利，磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國(guó)際，農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份、先達(dá)股份等）、民爆雪峰科技、易普力、廣東宏大等，鉻鹽振華股份，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)，塑料添加劑利安隆等。
　　長(zhǎng)景氣底部上行板塊。氟化工制冷劑配額調(diào)整不改長(zhǎng)期向上格局，關(guān)注巨化股份、三美股份、金石資源、昊華科技、東陽光、東岳集團(tuán)。貿(mào)易摩擦悲觀預(yù)期有望修復(fù)，行業(yè)景氣底部及成本下降，輪胎頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟。
　　成長(zhǎng)標(biāo)的確定性修復(fù)。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績(jī)具備確定性及彈性的雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國(guó)瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、潤(rùn)滑油添加劑瑞豐新材、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注福萊新材、金發(fā)科技、國(guó)恩股份、會(huì)通股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。