>> 華泰期貨-化工周報：國內(nèi)外負(fù)荷回升，EG表現(xiàn)偏弱-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 2022KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點
市場分析
價格價差：本周乙二醇價格重心高位回落，伊以停戰(zhàn)下中東地緣風(fēng)險溢價回落，成本端原油大幅下跌。另外，伊朗、沙特、馬來西亞等地乙二醇裝置陸續(xù)重啟，同時受乙烷船放行影響市場整體心態(tài)偏弱，乙二醇價格弱勢下跌，場內(nèi)現(xiàn)貨基差同步走低至09合約升水65元/噸。
供應(yīng)：中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在67.27%（環(huán)比上周-3.06%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在71.49%（環(huán)比上周+1.33%）。國內(nèi)供應(yīng)來看，合成氣制板塊恢復(fù)效率良好，后續(xù)乙二醇國產(chǎn)量將呈現(xiàn)回升態(tài)勢，7月負(fù)荷將回歸高位。海外伊朗、沙特、馬來西亞等地乙二醇裝置陸續(xù)重啟，外盤供應(yīng)陸續(xù)寬松，預(yù)計8月后進口將明顯增加。
需求：江浙織機負(fù)荷66.0%（環(huán)比上周+1.0%），江浙加彈負(fù)荷76.0%（環(huán)比上周-1.0%），聚酯開工率91.40%（環(huán)比上周-0.60%），直紡長絲負(fù)荷90.70%（環(huán)比上周-0.70%）。POY庫存天數(shù)17.5天（環(huán)比上周+3.1天）、FDY庫存天數(shù)23.2天（環(huán)比上周+2.4天）、DTY庫存天數(shù)25.1天（環(huán)比上周+1.0天）。滌短工廠開工率93.8%（-1.3%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)12.8天（環(huán)比上周+0.7天）；瓶片工廠開工率79.3%（環(huán)比上周-1.4%）。內(nèi)外銷進入淡季，終端訂單和開工呈現(xiàn)下滑趨勢，但聚酯表現(xiàn)相對良性，負(fù)荷表現(xiàn)堅挺,短期長絲負(fù)荷預(yù)計還能維持,繼續(xù)關(guān)注聚酯庫存變化；短纖庫存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤6.22檢修20%已執(zhí)行，萬凱逸盛計劃7月初開始檢修，還涉及產(chǎn)能170萬噸，7月聚酯負(fù)荷預(yù)計下降至89%~90%，關(guān)注實際兌現(xiàn)情況。
庫存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為62.2萬噸（環(huán)比+0.6萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為50.6萬噸（環(huán)比-3.1萬噸）。本周華東主港計劃到港總數(shù)6.2萬噸，到港偏少下庫存下降。
整體供需邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)供應(yīng)端陸續(xù)恢復(fù)，短期供需結(jié)構(gòu)依舊表現(xiàn)良性去庫，但是倉單陸續(xù)注銷流出后場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨將得到一定補充；海外供應(yīng)方面，近期海外裝置逐步重啟，供應(yīng)預(yù)期寬松，7月初外輪到貨集中。需求端現(xiàn)實堅挺，但幾家瓶片大廠7月初檢修計劃集中，需求預(yù)期偏弱，關(guān)注實際兌現(xiàn)情況。
策略
單邊：中性，供增需減下短期偏弱表現(xiàn)，但下方空間有限
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣變化超預(yù)期
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