>> 方正證券-深城交(301091)深圳低空經(jīng)濟(jì)鏈主，全面轉(zhuǎn)向產(chǎn)品&運(yùn)營型科技企業(yè)-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 3863KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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首個國資控股城市交通整體解決方案上市企業(yè)，定位新一代城市交通智能產(chǎn)品、建設(shè)與運(yùn)營科技公司。公司聚焦于城市交通領(lǐng)域，基于城市級數(shù)字孿生平臺及多模態(tài)AI調(diào)控技術(shù)，圍繞城市萬億級基礎(chǔ)設(shè)施及資產(chǎn)，提供智能網(wǎng)聯(lián)、低空經(jīng)濟(jì)、交能融合等新基建工程建設(shè)、低碳可持續(xù)運(yùn)營、城市多模式網(wǎng)絡(luò)管控、主動運(yùn)維四大專業(yè)服務(wù)，實現(xiàn)城市交通整體運(yùn)行效率提升20%-30%，投資節(jié)省20%以上。近年來公司業(yè)務(wù)上加快向新基建工程及運(yùn)營轉(zhuǎn)型，目前已初步形成面向新一代以智能網(wǎng)聯(lián)為核心的智慧交通系統(tǒng)可落地的“城市級數(shù)字底座+大腦平臺+智能裝備”體系化技術(shù)產(chǎn)品，有望在未來新一代交通體系建設(shè)中占據(jù)核心主導(dǎo)地位。
城市數(shù)字孿生底座&TransPaas平臺構(gòu)建公司核心競爭力。公司基于空天地海隧多維感知、全要素語義化、數(shù)實映射等能力，打造首個面向交通全業(yè)務(wù)場景的城市級孿生底座，構(gòu)建15個大類、3000+子類標(biāo)準(zhǔn)化交通全要素數(shù)據(jù)資產(chǎn)。TransPaas平臺是公司基于城市數(shù)字孿生模型的核心產(chǎn)品，是支撐地空一體交通系統(tǒng)統(tǒng)籌建設(shè)及運(yùn)營的數(shù)字化智能治理平臺，目前已支持超過15類、2100多個交通孿生數(shù)據(jù)接入?；趦纱蠛诵母偁幜Γ灸壳耙褬?gòu)建“規(guī)劃設(shè)計-建造-管控-運(yùn)營-養(yǎng)護(hù)-商業(yè)服務(wù)”全周期各類數(shù)字應(yīng)用平臺，大幅擴(kuò)寬產(chǎn)品覆蓋范圍，為公司建立核心技術(shù)護(hù)城河。
轉(zhuǎn)型階段營收短暫承壓，新簽合同金額大幅增長。2024年全年公司實現(xiàn)營收13.16億元(-7.26%)，歸母凈利潤1.06億元(-34.74%)。受傳統(tǒng)板塊業(yè)務(wù)減少及8068.6萬元計提壞賬影響，公司業(yè)績承壓。2025年第一季度，公司實現(xiàn)營收1.81億元(-20.78%)，歸母凈利潤-0.28億元，虧損同比收窄持續(xù)受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減少及項目確收影響，公司營收同比下滑，但虧損同比收窄。2024年公司新簽合同額25.8億元，同比增長49%，新質(zhì)業(yè)務(wù)同比增長138%，業(yè)務(wù)占比超過67%，為公司轉(zhuǎn)型提供充足動力。
首批低空試點城市有望正式啟動，低空基建規(guī)?；ㄔO(shè)在即。國內(nèi)明確2025年要實現(xiàn)全國低空通信導(dǎo)航系統(tǒng)全覆蓋，規(guī)?；ńㄔO(shè)迫在眉睫，國內(nèi)對于低空前期布局十分充足，國家級標(biāo)準(zhǔn)、財政支持等催化有望逐漸落地，低空經(jīng)濟(jì)有望在低空司的統(tǒng)籌下進(jìn)入規(guī)?；ㄔO(shè)階段，首批6大試點城市有望率先啟動，后續(xù)規(guī)?；唵慰善?。深圳作為國家低空經(jīng)濟(jì)先行城市布局完善，明確到2025/2026年建成1000/1200個以上低空起降點，同時國家明確支持深圳等地實施綜合授權(quán)改革試點，發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，深圳低空啟動在即。
深圳低空經(jīng)濟(jì)鏈主企業(yè)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈軟硬一體化解決能力。公司深度融入全市低空經(jīng)濟(jì)全鏈條布局，成為制度創(chuàng)新、技術(shù)落地與場景示范的核心支撐單位，發(fā)布城市級低空數(shù)字化管服平臺、深城交城市“一網(wǎng)統(tǒng)飛”巡檢治理平臺、低空智能塔臺等核心產(chǎn)品，同時在大鵬新區(qū)成立低空運(yùn)營公司，建立從規(guī)劃-基建建設(shè)-應(yīng)用場景運(yùn)營全鏈條解決能力，作為深圳低空鏈主將深度受益于深圳低空加速建設(shè)。
布局智能網(wǎng)聯(lián)、虛擬電廠、算力建設(shè)等多項新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。車路云：公司設(shè)立全國首個城市級“車路云”智慧監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，同時發(fā)布多項核心路側(cè)產(chǎn)品，是深圳市車路云一體化試點城市建設(shè)的主要技術(shù)支持單位。無人車應(yīng)用：公司建設(shè)深圳市功能型無人車管理調(diào)度平臺，主導(dǎo)構(gòu)建深圳城市級智能配送體系，目前已部署超200臺功能型無人車在各區(qū)有序開展城市物流配送試點應(yīng)用。同時與華為發(fā)布自動泊車方案，已在深圳機(jī)場及深業(yè)上城商區(qū)實現(xiàn)應(yīng)用。虛擬電廠：公司研發(fā)綜合能源智慧管理+虛擬電廠平臺，推出深圳電力充儲放一張網(wǎng)平臺2.0，并接入全市充電樁及停車位，同時向全國重點城市拓展交能融合業(yè)務(wù)，目前已落地多項重大項目。算力建設(shè)：公司與深智城集團(tuán)開展深圳智能算力建設(shè)方案研究籌劃,并已開展川南智算中心建設(shè)項目，將打造10萬卡級別的超強(qiáng)算力集群，算力供給調(diào)度規(guī)模將超30000P。
盈利預(yù)測與估值：公司中標(biāo)算力、超充、交能融合、智能網(wǎng)聯(lián)等多領(lǐng)域多項目，發(fā)布多類核心硬件產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)下一代以智能網(wǎng)聯(lián)為核心的新一代智慧交通系統(tǒng)建設(shè)，正式向產(chǎn)品型、平臺型科技公司轉(zhuǎn)型，后續(xù)業(yè)務(wù)價值量有望大幅提升。目前全國低空經(jīng)濟(jì)正處于基建落地階段，深圳作為全國低空經(jīng)濟(jì)先行者有望率先開啟規(guī)?；瘮?shù)字新基建建設(shè)，公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈解決能力，是深圳市低空經(jīng)濟(jì)的鏈主企業(yè)，將充分受益于相應(yīng)基建訂單的下發(fā)。預(yù)計公司2025-2027年收入為20.35/28.07/34.89億元；歸母凈利潤為2.27/3.38/4.67億元；PE為68/46/33X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期等。
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