>> 太平洋證券-家電行業(yè)周報(0623-0627)：2025Q3白電排產(chǎn)短期承壓，小米發(fā)布起售價1999元AI眼鏡-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
994KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟昕,趙夢菲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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報告摘要
行業(yè)熱點：2025Q3白電排產(chǎn)短期承壓，國內(nèi)以舊換新疊加海外渠道備貨有望幫助板塊好轉(zhuǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025M7家用空調(diào)、冰箱、洗衣機排產(chǎn)分別為1580萬臺（-1.9%）、735萬臺（-2.4%）、644.5萬臺（-4.2%），均出現(xiàn)不同程度的下滑，且預計2025M8-9三大白電品類排產(chǎn)將繼續(xù)承壓，主因或系受到內(nèi)需普遍較弱、外銷高基數(shù)、美國關(guān)稅加征等多重因素的影響。我們認為，伴隨著國內(nèi)以舊換新政策2025H2的穩(wěn)步執(zhí)行，以及海外受地緣政治因素影響渠道端有備貨預期，后續(xù)白電品類表現(xiàn)或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，進而帶動板塊估值修復。
公司動態(tài)：小米正式發(fā)布起售價1999元AI眼鏡，濤濤首臺人形機器人落地。1）小米集團：公司于6月26日人車家全生態(tài)發(fā)布會上正式發(fā)布了小米AI眼鏡，產(chǎn)品分為標準、單色電致變色、彩色電致變色三個板塊，售價分別為1999、2699和2999元。2）濤濤車業(yè)：公司制造的首臺人形機器人樣機（K-Scale人形機器人K-Bot）于近日成功下線，標志著濤濤在智能制造領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵的一步。3）格力電器：2025年6月26日，伴隨著新加坡格力正式揭牌，公司自主品牌業(yè)務全面進軍新加坡市場。
市場行情回顧：1）指數(shù)方面，本周家電板塊上漲2.02%，2025年初至今家電板塊漲幅為-1.44%，在申萬一級行業(yè)中漲幅排名第十八。2）個股方面，春光科技、禾盛新材、榮泰健康自2025年初以來累計漲幅位居前三，其中春光科技年漲幅達96.50%。
樓市&原材料數(shù)據(jù)跟蹤：1）房地產(chǎn)：2025年5月，國內(nèi)30大中城市商品房成交面積和成交套數(shù)分別為821.09萬平方米（-4.95%）和8.37萬套（-2.16%），同比有所回落但跌幅環(huán)比收窄。2）原材料：LME鋁、LME銅價格同比上漲，塑料、鋼鐵價格有所下滑。本周鋼鐵/塑料/銅/鋁價格同比分別-3.22/-6.37/+6.67/+5.06%，周度環(huán)比分別-0.29/-0.42/+1.07/+2.14%，2025年至今累計分別+4.55/-6.77/+15.45/+18.46%。
投資建議：我們認為，未來伴隨國補政策帶動消費信心提振和樓市調(diào)控方案的不斷落地，白電板塊有望率先受益，同時國內(nèi)白電龍頭企業(yè)普遍在海外多個區(qū)域擁有豐富產(chǎn)能布局，可有效對沖美國關(guān)稅加征政策反復對公司經(jīng)營穩(wěn)定性的影響，當前白電板塊估值較低，建議關(guān)注和左側(cè)布局白電龍頭美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩導致市場需求下降、海運運力緊張、匯率波動、研發(fā)成果不及預期等。
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