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新能源汽車：我國(guó)新能源汽車功率200kW以上的主驅(qū)占比由22年的9%提升至25年1-5月的25%，電驅(qū)最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW。
　　整車情況：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國(guó)5月新能源汽車單月銷量131萬(wàn)輛(YoY+36.9%,MoM+6.6%)，產(chǎn)量127萬(wàn)輛(YoY+35.1%,MoM+1.5%)，單月新能源車滲透率為48.7%。
　　主驅(qū)功率模塊情況：主驅(qū)IGBT模塊主力廠商芯聯(lián)集成、時(shí)代電氣、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐步確立，海外廠商份額逐步下降，未來(lái)行業(yè)格局將逐步收斂，競(jìng)爭(zhēng)主要來(lái)源于頭部廠商的份額切換。
　　碳化硅滲透情況：我國(guó)25年1-5月新能源上險(xiǎn)乘用車主驅(qū)模塊中SiCMOSFET占比為18.6%，800V車型滲透率約13%，800V車型中碳化硅滲透率為76%。
　　充電樁：2025年1-5月我國(guó)充電樁增量為158.3萬(wàn)臺(tái)（YoY+19.2%），其中公共充電樁增量為50.4萬(wàn)臺(tái)（YoY+56%），隨車配建私人充電樁增量為107.9萬(wàn)臺(tái)(YoY+7.4%）。
　　光伏逆變器：2025年6月20kW、50kW、110kW光伏逆變器價(jià)格保持穩(wěn)定；根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月逆變器出口額59.7億元，同比+8.0%，環(huán)比+2.7%，其中能源轉(zhuǎn)型背景下新興市場(chǎng)光伏需求保持高增。
　　交期與價(jià)格跟蹤：庫(kù)存回歸健康水位，海外廠商產(chǎn)品交期和價(jià)格逐步企穩(wěn)，行業(yè)陸續(xù)走向平穩(wěn)改善期。
　　投資建議：行業(yè)步入穩(wěn)定階段，需求端消費(fèi)與工控保持穩(wěn)中有增，數(shù)據(jù)中心、新能源汽車保持加速增長(zhǎng)，汽車智能化與功率段持續(xù)提升帶來(lái)功率器件用量增長(zhǎng)，此外汽車中低壓功率器件國(guó)產(chǎn)替代空間仍大，因此汽車仍為最主要增量市場(chǎng)。隨著電動(dòng)化單品紅利逐步釋放，產(chǎn)業(yè)增量主要來(lái)自于碳化硅等器件應(yīng)用在汽車、數(shù)據(jù)中心、光儲(chǔ)充打開增量空間；增量產(chǎn)能逐步走向BCD工藝等電源管理產(chǎn)品，產(chǎn)品從單一功率半導(dǎo)體逐步向產(chǎn)品解決方案發(fā)展；覆蓋市場(chǎng)從國(guó)內(nèi)逐步向海外擴(kuò)展，以打開增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為在需求溫和復(fù)蘇背景下，各公司有望延續(xù)24年趨勢(shì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，建議關(guān)注相關(guān)公司揚(yáng)杰科技、新潔能、時(shí)代電氣、華潤(rùn)微、士蘭微、東微半導(dǎo)、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技、捷捷微電、芯聯(lián)集成在新器件、新工藝及新市場(chǎng)的拓展。此外，碳化硅下游加速滲透，襯底進(jìn)入6英寸向8英寸轉(zhuǎn)換階段，頭部襯底企業(yè)有望受益，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)上游的天岳先進(jìn)等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)滲透于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，行業(yè)整體波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有一定的關(guān)聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大或長(zhǎng)期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會(huì)受到不同程度的影響。
　　二、新能源市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：新能源市場(chǎng)作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，可能存在較大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應(yīng)鏈器件配套、相關(guān)設(shè)施建設(shè)和推廣速度以及客戶認(rèn)可度等因素影響，導(dǎo)致新能源市場(chǎng)需求出現(xiàn)較大波動(dòng)。
　　三、全球供應(yīng)鏈不確定性。海外的采購(gòu)與銷售業(yè)務(wù)，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價(jià)并結(jié)算，外匯市場(chǎng)匯率的波動(dòng)會(huì)影響公司所持貨幣資金的價(jià)值，從而影響公司的資產(chǎn)價(jià)值。同時(shí)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈?zhǔn)苜Q(mào)易限制等多方面影響將會(huì)帶來(lái)供應(yīng)鏈成本的上升。