>> 財通證券-有色金屬行業(yè)投資策略周報：顯性庫存去化，短期銅或震蕩上行-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
畢春暉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
工業(yè)金屬：精銅產(chǎn)量持穩(wěn)顯韌性，氧化鋁供應(yīng)增量短期震蕩（1）銅：供應(yīng)端：全球銅精礦TC低位，剛果（金）銅礦因洪水停產(chǎn)，智利、秘魯輸送量銳減。國內(nèi)加工費低位，礦端緊缺未改，社庫連降但需關(guān)注長單談判，若不及預(yù)期供應(yīng)或回落。需求端：國內(nèi)終端訂單季節(jié)性走弱，地產(chǎn)及國補退坡壓制消費。國網(wǎng)電纜招標后開工未改善，企業(yè)減少備貨。傳統(tǒng)需求疲弱，銅桿出貨承壓，新能源車庫存高企致開工負荷降10%-30%，北方及華南下滑大?；久鎭砜?，LME銅庫存持續(xù)去化，市場擔憂美國加征銅關(guān)稅預(yù)期或加劇供應(yīng)緊張，疊加中國精銅及廢銅進口量雙雙回落、出口窗口打開，國內(nèi)顯性庫存去化預(yù)期升溫。建議關(guān)注銅產(chǎn)量大且有擴產(chǎn)預(yù)期的標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、五礦資源、中國有色礦業(yè)、藏格礦業(yè)等。（2）鋁：據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.10pct至49.52%。供應(yīng)端：本周國內(nèi)電解鋁貴州、云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)產(chǎn)能釋放，行業(yè)理論開工產(chǎn)能環(huán)比增加。需求端：本周鋁棒產(chǎn)量河南、廣西、貴州等地減量，鋁板產(chǎn)量持穩(wěn)。出口方面，同比增加376.37%，環(huán)比增加136.93%。電解鋁方面，近期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度升溫，電解鋁基本面有宏觀改善預(yù)期，疊加低庫存給予鋁價一定支撐，短期內(nèi)鋁價或維持高位震蕩。建議關(guān)注氧化鋁自給率低、電解鋁產(chǎn)量大且有增長的標的：云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、華通線纜、中孚實業(yè)等。
貴金屬：以伊停火致金價短期回調(diào)，然而美聯(lián)儲降息預(yù)期猶存，預(yù)計金價寬幅震蕩。本周（6.20-6.26）金銀價下跌，國內(nèi)99.95%黃金均價774.48元/克跌1.52%，上?，F(xiàn)貨1#白銀均價8713元/千克跌1.52%。特朗普宣布以伊停火致避險需求降溫，鮑威爾不急于降息，COMEX金銀、滬金、滬銀窄幅震蕩。長期而言，全球地緣政治和中美關(guān)稅政策的不確定性背景下，避險、央行購金和滯漲交易仍是黃金交易的核心，長期配置價值突顯。建議關(guān)注有產(chǎn)量增長和業(yè)績釋放的相關(guān)標的：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、山金國際、赤峰黃金、西部黃金、靈寶黃金、潼關(guān)黃金等。
能源金屬：稀土價格漲跌不一，動力需求偏淡壓制碳酸鋰價格。（1）稀土：本周氧化鐠釹漲1.02%至44.55萬元/噸，金屬鐠釹漲0.92%至54.75萬元/噸，氧化鈥漲1.17%至51.8萬元/噸，氧化鋱跌0.14%至710萬元/噸。（2）碳酸鋰：本周國內(nèi)工碳均價漲0.85%至5.95萬元/噸，電碳均價漲0.83%至6.05萬元/噸。供應(yīng)端：本周碳酸鋰產(chǎn)量上行，青海增產(chǎn)、四川部分復(fù)產(chǎn)，行業(yè)及廠家?guī)齑骐p增；下游剛需采購，期貨倉單減至2.24萬噸，交倉意愿差。需求端：正極需求微降，電池端無驅(qū)動，新能源車淡季高庫存，儲能增量難提振，7月正極需求穩(wěn)中偏弱。
風險因素：下游需求超預(yù)期增長、供給端產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、碳酸鋰價格大單擊或點擊此處輸入文字。幅上漲。
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