>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：關(guān)注AI陪伴產(chǎn)品《EVE》，分眾與支付寶“碰一碰”達(dá)成合作-250629
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核心觀點：
投資建議：（1）互聯(lián)網(wǎng)：建議關(guān)注潮玩+IP賽道：持續(xù)推薦泡泡瑪特和閱文。泡泡瑪特今年的看點在于美國市場的開發(fā)，25H1美國開店節(jié)奏良好，labubu3.0帶動歐美市場熱度提升，產(chǎn)品超預(yù)期帶來的持續(xù)動能，公司在海外渠道拓展和ip運營方面都具備長線能力。根據(jù)閱文IP公眾號，閱文近期上線《詭秘之主》動畫片，關(guān)注對頭部IP的打造能力。音樂流媒體：通過運維帶動會員規(guī)模和ARPU的雙向優(yōu)化，TME和云音樂均有較強的持續(xù)的成長性，TME 25年切換提價邏輯，網(wǎng)易云音樂會員數(shù)增長快于行業(yè)水平。社交媒體：微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內(nèi)容+AI搜索，騰訊Allin元寶，生態(tài)全面擁抱AI。短視頻：字節(jié)在多模態(tài)模型和ai應(yīng)用領(lǐng)域全面布局，國內(nèi)和海外均加大投入；快手主要聚焦可靈視頻模型的迭代和商業(yè)化。互聯(lián)網(wǎng)電商：國內(nèi)電商方面，近期雖然新聞擾動較多，但股價整體比較平穩(wěn)，伴隨電商板塊即將開啟2季度業(yè)績的預(yù)覽，我們認(rèn)為在外賣領(lǐng)域各家的投入力度、單均虧損情況依然是市場關(guān)注的焦點。長視頻：25年關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新，以及生態(tài)融入微短劇帶來的潛在積極變化，短期來看，品牌廣告復(fù)蘇較慢，芒果超媒加大了劇集投入，愛奇藝增加微劇的內(nèi)容和銷售費用投放。（2）游戲：我們持續(xù)推薦游戲板塊，建議關(guān)注國內(nèi)政策端的表現(xiàn)改善以及海外的產(chǎn)業(yè)趨勢變化帶動下的估值提升機(jī)會。在標(biāo)的上，我們建議關(guān)注出海占比較高的公司，包括神州泰岳、三七互娛等；持續(xù)推薦具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備的游戲公司，包括騰訊、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、吉比特等；建議關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、心動公司等。（3）出版：關(guān)注“高紅利”和“AI應(yīng)用”兩條投資主線，重點關(guān)注現(xiàn)金分紅能力強、或有AI布局催化的鳳凰傳媒、中南傳媒、中原傳媒、皖新傳媒、南方傳媒等。（4）影視：春節(jié)檔后市場缺乏頭部影片上映，票房大盤持續(xù)低迷，關(guān)注暑期檔影片的定檔情況和行情表現(xiàn)，建議關(guān)注儲備有頭部電影項目的貓眼娛樂、阿里影業(yè)、上海電影、果麥文化等。（5）廣告：梯媒方面，建議關(guān)注分眾傳媒，根據(jù)分眾傳媒公眾號，本周分眾傳媒與支付寶“碰一碰”達(dá)成合作；長期來看，看好梯媒格局優(yōu)化及單點盈利提升，分眾傳媒完成新潮收購后，管理效率、客戶資源、物業(yè)端議價能力均將賦能新潮，同時行業(yè)競爭格局向好，資產(chǎn)盈利能力有望提升。AI營銷方面，Applovin、Meta、騰訊等公司財報表現(xiàn)驗證AI營銷邏輯兌現(xiàn)，多模態(tài)AI大模型及Agent工具有望賦能廣告素材生成的提效，建議關(guān)注易點天下、藍(lán)色光標(biāo)、天下秀等。（6）建議關(guān)注央國企改革和市值管理方向，推薦浙數(shù)文化，建議關(guān)注浙文互聯(lián)、上海電影、電廣傳媒等。
風(fēng)險提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險。
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