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核心觀點(diǎn)：
　　本周政策情況：常規(guī)政策為主，存量房收儲(chǔ)持續(xù)推進(jìn)。本周地方政策方面，大連、郴州推進(jìn)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行存量商品房收購(gòu)；儋州、大連等地實(shí)施購(gòu)房補(bǔ)貼政策；長(zhǎng)沙、杭州、大連等地發(fā)布公積金放松政策。
　　本周基本面情況：年中推盤(pán)開(kāi)始帶動(dòng)新房成交回升，爬坡速度略慢。據(jù)Wind及克爾瑞，本周50城商品房成交面積517.7萬(wàn)方，環(huán)比上升49.0%，同比下降7.5%。二手房方面，本周11城網(wǎng)簽口徑成交179.7萬(wàn)方，環(huán)比上升3.4%，同比下降6.4%，84城認(rèn)購(gòu)口徑日均成交3583套，環(huán)比下降2.6%，同比增長(zhǎng)16.0%。本周10城商品房推盤(pán)268.9萬(wàn)方，環(huán)比上升120.3%，同比上升84.2%。
　　本周土地情況：3月以來(lái)，土地出讓金規(guī)模穩(wěn)定低位企穩(wěn)。據(jù)中指院數(shù)據(jù)，25年6月前26天中指院300城商住土地出讓金同比上升17.9%，截至25年6月26日，年內(nèi)商住土地累計(jì)出讓金同比上升22.0%。
　　開(kāi)發(fā)板塊觀點(diǎn)：月末網(wǎng)簽提速，來(lái)訪認(rèn)購(gòu)回歸24年末水平。本周新房、二手網(wǎng)簽成交規(guī)模繼續(xù)上行，其中新房環(huán)比增長(zhǎng)接近50%，單周規(guī)模為24年周均124%，5月初以來(lái)首次超過(guò)100%，也是4月初以來(lái)最高水平，6月是房企傳統(tǒng)年中沖刺月，雖然今年上半年推盤(pán)偏弱，但本周推盤(pán)及網(wǎng)簽均有明顯提速，越秀、金茂等在24年末完成的核心城市增儲(chǔ)也在6月中下旬陸續(xù)取證開(kāi)盤(pán)，一定程度上推高成交及網(wǎng)簽水平。而從能表征市場(chǎng)熱度的二手來(lái)訪、認(rèn)購(gòu)來(lái)看，剔除端午假期波動(dòng)影響，樣本城市來(lái)訪、認(rèn)購(gòu)自5月初以來(lái)持續(xù)7周下降，目前接近24年年末水平，各地購(gòu)房補(bǔ)貼、公積金寬松等政策仍在陸續(xù)出臺(tái)支持，但在四限基本全放、供給側(cè)政策仍待落實(shí)的當(dāng)下，市場(chǎng)熱度緩慢下行的趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，而7-8月是地產(chǎn)傳統(tǒng)淡季，高溫天氣等因素或進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)下行。年初上海、杭州等核心城市推出并成交的高熱度地塊將逐漸進(jìn)入供給階段，或在三季度完成推盤(pán)，高熱地塊的兌現(xiàn)情況一定程度上將影響未來(lái)市場(chǎng)熱度的趨勢(shì)與走向。行業(yè)當(dāng)前的根本矛盾和困境依然是供需結(jié)構(gòu)矛盾和收入預(yù)期，市場(chǎng)壓力延續(xù)，4月末政治局表態(tài)提及城中村改造、存量收儲(chǔ)及高品質(zhì)住宅供給，調(diào)整供給結(jié)構(gòu)、優(yōu)化供給水平仍是未來(lái)政策的重要著力點(diǎn)，近期部分重點(diǎn)城市供給端政策也有陸續(xù)小范圍出臺(tái)，關(guān)注后續(xù)市場(chǎng)景氣度走向，以及政策環(huán)境變化。
　　物業(yè)板塊觀點(diǎn)：板塊行情回升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周恒生指數(shù)上漲3.2%，物業(yè)板塊平均上漲3.7%，其中龍頭央國(guó)企上漲4.8%，龍頭未違約民企上漲4.7%，龍頭違約民企上漲4.8%，物業(yè)板塊24年整體PE7.9x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；久娌患邦A(yù)期，包括行業(yè)政策面改善力度不及預(yù)期等；融資收緊；供給側(cè)改革出清影響情緒，對(duì)于市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。