>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)周報2025W26：新房成交維持低位，二手房成交逐步弱于去年同期-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 1063KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,夏陶 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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國務(wù)院副總理何立峰在河北調(diào)研時指出，積極擴(kuò)大內(nèi)需提振消費，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。何立峰先后來到邯鄲、邢臺，實地調(diào)研家電以舊換新情況和房地產(chǎn)開發(fā)銷售、新能源新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展等工作，深入了解上半年經(jīng)濟(jì)形勢、相關(guān)企業(yè)經(jīng)營情況以及面臨的主要問題。他指出，各相關(guān)城市可從實際情況出發(fā)，以更加便民為目標(biāo)，將消費品以舊換新與城市更新行動有機結(jié)合，更好激發(fā)消費潛力。要持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，更好滿足人民群眾對“好房子”的新期待。
行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為3.1%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)1.12個百分點，在31個申萬一級行業(yè)排名第17名。
新房：本周30個城市新房成交面積為277.3萬平方米，環(huán)比提升40.0%，同比下降27.5%，其中樣本一線城市的新房成交面積為68.9萬方，環(huán)比+34.2%，同比-22.3%；樣本二線城市為137.1萬方，環(huán)比+34.1%，同比-14.7%；樣本三線城市為71.2萬方，環(huán)比+60.4%，同比-46.5%。從今年累計26周新房成交面積同比看，樣本30城共計5092.8萬方，同比1.4%；一線城市為1329.5萬方，同比11.4%；二線城市為2431.4萬方，同比-3.5%；三線城市為1332.0萬方，同比1.7%。
二手房：本周14個樣本城市二手房成交面積合計209.7萬方，環(huán)比下降2.6%，同比下降11.9%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為86.5萬方，環(huán)比1.8%；樣本二線城市為93.6萬方，環(huán)比-7.4%；樣本三線城市為29.6萬方，環(huán)比0.8%。年初至今累計二手房成交面積為5372.3萬方，同比增長23.0%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為2210.1萬方，同比+28.6%；樣本二線城市為2503.1萬方，同比+21.3%；樣本三線城市為659.0萬方，同比+12.9%。
信用債：本周（6.23-6.29）共發(fā)行房企信用債7只，環(huán)比減少8只；發(fā)行規(guī)模共計64.81億元，環(huán)比減少38.77億元，總償還量114.22億元，環(huán)比減少20.72億元，凈融資額為-49.41億元，環(huán)比減少18.05億元。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為重點關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點“只看好一線+2/3二線+極少量三線城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益?；谝陨希覀冋J(rèn)為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)；A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；（2）地方國企/城投/化債：城投控股、城建發(fā)展、信達(dá)地產(chǎn)；（3）中介：貝殼；（4）邊際催化：金地集團(tuán)；（5）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險風(fēng)險蔓延。
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