>> 湘財(cái)證券-機(jī)械行業(yè)周報(bào)：工業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，工程機(jī)械預(yù)期趨弱-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
軒鵬程 |
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核心要點(diǎn)：
通用自動(dòng)化設(shè)備：1-5月我國(guó)工業(yè)企業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.7%
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年1-5月份我國(guó)工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.7%，增速較前值下降0.5pct；工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降1.1%，增速較前值下降2.5pct；其中5月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降9.1%，增速較前值下降12.1pct。制造業(yè)方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年1-5月我國(guó)制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.8%，增速較前值下降0.5pct；1-5月制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)5.4%，增速較前值下降3.2pct?？傮w來(lái)看，雖然受有效需求不足、工業(yè)品價(jià)格下降及短期因素波動(dòng)等因素影響，5月我國(guó)工業(yè)和制造業(yè)收入、利潤(rùn)總額表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，但1-5月我國(guó)工業(yè)和制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率分別較前值上升0.10、0.11pct；1-5月我國(guó)裝備制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)7.2%，依然保持快速增長(zhǎng)。未來(lái)，隨國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力和貿(mào)易摩擦趨緩，我國(guó)制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額有望保持增長(zhǎng)，帶動(dòng)上游通用設(shè)備需求持續(xù)復(fù)蘇。
工程機(jī)械：6月市場(chǎng)預(yù)期和開(kāi)工率有所趨弱
據(jù)今日工程機(jī)械，2025年6月，隨國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，開(kāi)工率有所走弱，疊加汛期等天氣因素，市場(chǎng)預(yù)期環(huán)比5月份有所走弱。其中，6月預(yù)期國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量增加的代理商占比為29.63%，環(huán)比5月下降13.77pct；預(yù)期國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比減少的代理商占比為51.86%，環(huán)比5月上升16.02pct。分噸位看，6月小挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期小幅改善，而中大挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)走弱。開(kāi)工方面，6月設(shè)備開(kāi)工率環(huán)比小幅走弱，但同比繼續(xù)改善。臺(tái)班費(fèi)方面，中大挖出租臺(tái)班費(fèi)降幅有所收窄，而小挖降幅則略有擴(kuò)大?？傮w來(lái)看，6月工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求預(yù)期表現(xiàn)較弱，主要原因或?yàn)閭鹘y(tǒng)施工淡季疊加項(xiàng)目資金到位率不足以及氣候等因素。不過(guò)，從下游來(lái)看，今年以來(lái)地產(chǎn)新開(kāi)工增速和基建投資增速持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加更新需求持續(xù)釋放，全年來(lái)看國(guó)內(nèi)需求仍有望逐漸復(fù)蘇。疊加出口仍有望保持增長(zhǎng)，今年主要工程機(jī)械主機(jī)廠業(yè)績(jī)?nèi)杂型^續(xù)增長(zhǎng)。
投資建議
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2025年5月我國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.5pct至49.5%，其中生產(chǎn)、新訂單等分項(xiàng)指數(shù)均有不同程度回升，表明政策效果已逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，隨著中美關(guān)系持續(xù)緩和，出口有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)制造業(yè)景氣度持續(xù)回升。因此，我們維持機(jī)械行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：國(guó)內(nèi)需求逐漸復(fù)蘇和出口持續(xù)增長(zhǎng)的工程機(jī)械板塊（安徽合力、杭叉集團(tuán)、三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓）；受益于制造業(yè)景氣度逐漸回升的通用設(shè)備板塊（豪邁科技等）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)和落地效果不及預(yù)期。中美關(guān)系修復(fù)低于預(yù)期。國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求不及預(yù)期。海外需求下降超預(yù)期。原材料上漲。
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