>> 方正證券-氟化工行業(yè)周報：主流制冷劑月底報價繼續(xù)上調(diào)，持續(xù)看好制冷劑景氣延續(xù)-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
1656KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張汪強,劉旭升 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周觀點：空調(diào)生產(chǎn)逐步進入淡季，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，7-9月份空調(diào)排產(chǎn)同比下滑，但空調(diào)制冷劑R32和R410A報價繼續(xù)上調(diào)，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，華東大廠R32和R410a最新報價分別為5.4萬元/噸和5萬元/噸，同比上月分別上漲0.2萬元/噸和0.1萬元/噸。淡季漲價進一步凸顯制冷劑非周期品屬性。出口端，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份部份制冷劑品種量價齊升，出口價格有望與內(nèi)貿(mào)價格保持同步上漲趨勢。整體來看，制冷劑長景氣周期趨勢不變，在主流制冷劑內(nèi)外貿(mào)報價持平背景下，制冷劑相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績釋放確定性增強。建議關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團、昊華科技、永和股份、東陽光等制冷劑企業(yè)。
板塊表現(xiàn)：本周（2025/6/23-2025/6/27）氟化工指數(shù)漲跌幅為+3.29%，跑贏上證指數(shù)1.37pct、跑贏滬深300指數(shù)1.34pct、跑贏基礎(chǔ)化工（SW）指數(shù)0.18pct；SW氟化工板塊整體漲跌幅為+1.53%，位于申萬化工二級子板塊第21位。
價格變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/23-2025/6/27）重點關(guān)注品種R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b價格周同比分別為+1.0%、+1.0%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0%。
價差變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/23-2025/6/27）重點關(guān)注品種R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b價差周同比分別為+1.5%、+1.6%、+1.8%、+0.1%、+0.2%、+0.1%。
產(chǎn)量變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/23-2025/6/27）重點關(guān)注品種R22、R32、R125、R134a產(chǎn)量周同比分別為+3.5%、-0.5%、+2.8%、+21.5%。
庫存變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/23-2025/6/27）重點關(guān)注品種R22、R32、R125、R134a庫存周同比分別為+0.7%、-0.7%、+0.8%、+1.9%。
行業(yè)動態(tài)：1）江蘇國泰：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》及相關(guān)規(guī)定，江蘇國泰國際集團股份有限公司委托聯(lián)合資信評估股份有限公司對公司2021年7月發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券進行了跟蹤評級，跟蹤評級結(jié)果為維持公司主體長期信用等級為AA+，維持“國泰轉(zhuǎn)債”的信用等級為AA+，評級展望為穩(wěn)定。
投資建議：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣泛，上游主要包括螢石等基礎(chǔ)原料的開采與加工，中游是氟化物的合成與加工，下游則廣泛應(yīng)用于制冷、軍工、電子、新能源等多個行業(yè)。其中：螢石是氟化工的基礎(chǔ)資源，高品位螢石是稀缺資源，我國雖是螢石資源大國，但資源的稀缺性也增加了行業(yè)的進入壁壘，日益趨嚴的行業(yè)監(jiān)管或促使行業(yè)落后中小產(chǎn)能逐步出清，同時下游制冷劑、含氟材料等產(chǎn)品有望拉動螢石需求增長，螢石價格中樞有望不斷上行；制冷劑是氟化工行業(yè)中規(guī)模最大、應(yīng)用最廣泛的細分領(lǐng)域之一?！睹商乩麪栕h定書》推動了制冷劑的代際更迭，當前制冷劑行業(yè)處于二代制冷劑加速削減、三代制冷劑配額凍結(jié)、四代制冷劑專利保護期，供給強約束疊加行業(yè)格局集中背景下，二、三代制冷劑正處于價格上行周期，下游空調(diào)和汽車行業(yè)有望保持增長趨勢，三代制冷劑有望量價齊升；含氟聚合物是有機氟行業(yè)中發(fā)展最快、最有前景的產(chǎn)業(yè)之一，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中后端，產(chǎn)品附加值高。隨著我國新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，氟聚合物產(chǎn)品市場需求穩(wěn)步增長，尤其是專用、特種氟聚合物材料市場快速增長。目前我國企業(yè)在中低端市場占據(jù)主導地位，但在高端產(chǎn)品領(lǐng)域仍依賴進口，未來幾年，仍存在較好的發(fā)展空間和國產(chǎn)化替代空間。含氟精細化工品是氟化工行業(yè)中的小而精品種，產(chǎn)品壁壘和附加值高，近年來市場需求增長顯著。隨著新能源、電子等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其市場規(guī)模不斷擴大。建議關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團、昊華科技、永和股份、新宙邦、東陽光等。
風險提示：政策擾動，技術(shù)擴散，新技術(shù)突破，全球知識產(chǎn)權(quán)爭端，全球貿(mào)易爭端，油價大幅下跌風險，經(jīng)濟大幅下滑風險。
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