>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：看好COC材料、封裝材料、半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)突破-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 2048KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,胡星月 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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堅定看好國產(chǎn)替代主線，關(guān)注“卡脖子”材料國產(chǎn)化放量。近年來隨著我國化工行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的不斷提升，眾多產(chǎn)品領(lǐng)域已陸續(xù)突破海外廠商的技術(shù)封鎖，“國產(chǎn)替代”概念被更多的人關(guān)注。在“安全發(fā)展”的大目標(biāo)下，實現(xiàn)“卡脖子”材料的突破、設(shè)備與工藝技術(shù)的國產(chǎn)化替代是實現(xiàn)“安全發(fā)展”的必經(jīng)之路。一方面，對于半導(dǎo)體等存在“卡脖子”風(fēng)險的行業(yè)而言，提升上游材料的自主供應(yīng)能力有利于提升行業(yè)整體的產(chǎn)業(yè)鏈安全性；另一方面，對于OLED、AR/VR、人形機器人等快速擴張的行業(yè)而言，實現(xiàn)核心“卡脖子”材料的國產(chǎn)化，在為行業(yè)的快速發(fā)展提供上游供應(yīng)支撐的同時，也有利于降低終端產(chǎn)品生產(chǎn)成本，進(jìn)而拓寬終端產(chǎn)品的應(yīng)用場景。我們建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、封裝材料、COC/COP等高附加值新材料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
COC/COP是高端光學(xué)材料潛力新星，阿科力COC千噸級產(chǎn)線已于24Q3試生產(chǎn)。環(huán)烯烴聚合物（COC/COP）是經(jīng)環(huán)烯烴單體聚合反應(yīng)而成，是一種性能優(yōu)良的無定形高分子新材料。COC和COP均具有熱變形溫度高、透明性高、雙折射率低、介質(zhì)損耗小、介電常數(shù)小、水蒸汽透過性低、熔融流動性好等一系列優(yōu)異性能。在光學(xué)領(lǐng)域，COC/COP是制備光學(xué)元件的首選材料，被用來制作各類鏡頭、顯示屏薄膜、5G天線接收罩等。目前COC/COP聚合物產(chǎn)能主要掌握在日系廠商手中，國內(nèi)部分企業(yè)已具備COC/COP產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)。阿科力COC千噸級產(chǎn)線已于24Q3試生產(chǎn)，現(xiàn)處于批量穩(wěn)定性測試階段，另在湖北潛江規(guī)劃有3萬噸光學(xué)材料（環(huán)烯烴單體及聚合物）項目。
PSPI兼具光刻膠和介電絕緣層的功能，國產(chǎn)放量可期。PSPI兼具光刻膠和介電絕緣層的功能，在集成電路領(lǐng)域，PSPI通常被用作緩沖涂層、鈍化層以及多層互連的平坦化層，同時在現(xiàn)代先進(jìn)封裝技術(shù)中，PSPI可被用作再布線（RDL）的介質(zhì)。在MEMS領(lǐng)域，PSPI可作為理想的層間和金屬線間的介電絕緣材料以及MEMS系統(tǒng)組件構(gòu)筑的結(jié)構(gòu)材料。在OLED領(lǐng)域，PSPI可以被用于晶體管的表面平坦化層和支撐層，同時PSPI也可以作為有序分割像素單元的像素定義層（PDL）。PSPI當(dāng)前主要供應(yīng)商仍為歐美企業(yè)，國內(nèi)奧來德、鼎龍股份已陸續(xù)實現(xiàn)PSPI的國產(chǎn)化突破，國產(chǎn)產(chǎn)品放量可期。
2024年半導(dǎo)體銷售額好轉(zhuǎn)，帶動半導(dǎo)體材料需求提升。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體銷售額約為6305億美元，同比增長約19.7%；亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷售額約為3407.9億美元，同比增長17.5%。WSTS預(yù)計2025年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將達(dá)到6971億美元，同比增長11%。此外，半導(dǎo)體市場的穩(wěn)步增長將持續(xù)帶動半導(dǎo)體材料需求的提升。建議關(guān)注光刻膠、電子特氣、濕電子化學(xué)品、CMP等細(xì)分領(lǐng)域半導(dǎo)體材料企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)、導(dǎo)入進(jìn)度，同時也持續(xù)關(guān)注相關(guān)新增產(chǎn)能的落地進(jìn)展。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中國海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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