>> 財通證券-科沃斯(603486)主業(yè)改善，新品蓄勢待發(fā)-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 2254KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖珮菁,孫謙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心業(yè)務環(huán)比改善，市占率逐步企穩(wěn)：公司內銷掃地機在國補帶動下實現較快增長，其中尤其是中高端價格帶表現較好，線上4000-4500元價格帶公司市占率為32.22%，同比+8.85pct，實現了市占率的快速提升。洗地機市場競爭逐步緩解，其中公司線上均價4Q24/1-5M2025同比分別為-10%/-4%，均價降幅環(huán)比收窄，利潤水平有望穩(wěn)固。
加快海外布局，擴大收入利潤水平：公司積極拓展海外市場，產品上延續(xù)國內的產品結構多元化策略，價格段覆蓋廣泛，產品性價比高于海外品牌。其中2024年科沃斯和添可品牌在歐洲市場營業(yè)收入同比分別+51.6%/+64.0%。未來預計將進一步拓展海外其他市場，進一步擴大公司外銷規(guī)模。
多業(yè)務布局多點開花，打造增長新引擎：公司的擦窗機器人、割草機等產品在國內外取得較快增長。其中擦窗機器人產品競爭力強，國內市占率持續(xù)保持遙遙領先的地位；外銷方面擦窗機器人和割草機在2024年均獲得三位數以上的增長。此外，公司較早開始布局人工智能領域，布局多個機器人和人工智能算法的軟硬件項目，研發(fā)基礎夯實，期待新業(yè)務打開新成長空間。
可轉債情況：公司2021年發(fā)行可轉債募集資金總額10.4億元。自2022年6月6日至2025年3月31日，累計已有39.5萬元科沃轉債轉換為公司A股股份，累計轉股股數為2,124股，占科沃轉債轉股前公司已發(fā)行股份總額的0.0003701%。
投資建議：鑒于公司核心收入改善，加大布局海外市場，以及積極布局新品類新領域打開新增長空間，我們認為公司未來經營情況將逐漸向好，預計2025-2027年歸母凈利潤為17.8/20.8/23.8億元，對應動態(tài)PE為17.7x/15.2x/13.3x，給予“買入”評級。
風險提示：新品銷售不及預期，行業(yè)競爭加劇，外銷業(yè)務拓展不及預期，新業(yè)務盈利不及預期，原材料價格大幅波動，人民幣匯率波動風險等。
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