>> 開源證券-艾迪藥業(yè)(688488)公司信息更新報告：期權(quán)激勵助力新藥放量，HIV治療+預(yù)防全面布局-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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公司發(fā)布期權(quán)激勵，雙軌考核助力抗艾新藥快速放量，維持“買入”評級
2025年6月28日，公司發(fā)布2025年股票期權(quán)激勵計劃，針對不同激勵對象設(shè)置明確考核目標(biāo)。其中，28名非營銷體系激勵對象的考核基于公司凈利潤，2025年目標(biāo)值為0元，2026年觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為0.75億元和1億元；17名營銷體系激勵對象的考核基于HIV藥物營業(yè)收入，2025年觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為3.2億元和4億元，2026年觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為4.8億元和6億元。該計劃考核體系具有全面性、綜合性和可操作性?；贖IV新藥快速放量，我們上調(diào)2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為-0.02、0.44、0.88億元（原預(yù)測為-0.03、0.21、0.77億元），EPS為-0.00、0.10、0.21元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PS為8.4、6.0、5.0倍。公司艾滋病產(chǎn)品有望持續(xù)放量，疊加管線陸續(xù)推進(jìn)，我們維持公司“買入”評級。
公司抗艾新藥快速放量，“HIV治療+預(yù)防”全方位布局
HIV新藥放量方面，2025Q1HIV新藥銷售6200萬元（同比+75.64%），單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高，商業(yè)化運作進(jìn)展積極。ACC008臨床研究證據(jù)不斷完善，在0~144周艾諾米替持續(xù)治療組治療依從和病毒學(xué)抑制率均高于95%；在48~144周，自艾考恩丙替轉(zhuǎn)換至艾諾米替治療依從性和病毒學(xué)抑制率均高于93%。艾諾米替安全性良好，有效性確切，有利于助力HIV患者的服藥依從性，形成良性循環(huán)。
在研管線方面，公司整合酶抑制劑ACC017片正在進(jìn)行Ⅱ期臨床數(shù)據(jù)整理，2025年內(nèi)有望開啟III期臨床；公司加速抗HIV長效預(yù)防藥物研發(fā)，布局暴露前預(yù)防適應(yīng)癥；公司2.2類改良型新藥AD108注射液開展“擬用于改善急性缺血性腦卒中所致的神經(jīng)功能缺損”的I期臨床。同時公司收購南大藥業(yè)重大資產(chǎn)，實質(zhì)推動公司深度布局人源蛋白業(yè)務(wù)，打造公司第二成長曲線。
我們看好公司HIV新藥持續(xù)放量，“HIV治療+預(yù)防”全面布局有望進(jìn)一步抬升公司估值；同時控股南大藥業(yè)打造第二成長曲線，我們預(yù)計2025年公司“HIV新藥＋人源蛋白”業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，業(yè)績持續(xù)向好。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化、HIV新藥銷售不達(dá)預(yù)期及競爭格局變動的風(fēng)險等。
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