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★股指期貨基差展望
　　展望下半年，由于上證50、滬深300波動(dòng)有限，IH、IF交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，IH、IF的基差中樞有望繼續(xù)保持當(dāng)前的水平；IC、IM基差的影響因素更為復(fù)雜，從中性策略、場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖和市場(chǎng)情緒3個(gè)方面出發(fā)：中證500和中證1000指數(shù)的alpha空間是驅(qū)動(dòng)兩品種貼水的核心力量，在市場(chǎng)成交活躍、alpha環(huán)境較好、股票融券受限的情況下，預(yù)計(jì)中性策略的對(duì)沖需求將導(dǎo)致IC、IM在中長(zhǎng)期內(nèi)維持貼水狀態(tài)；場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖對(duì)期指基差的影響主要取決于交易臺(tái)gamma敞口和市場(chǎng)走勢(shì)；市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)情緒會(huì)成為基差的主要驅(qū)動(dòng)因素導(dǎo)致期貨相比現(xiàn)貨出現(xiàn)明顯的超跌或超漲。從以上三個(gè)角度出發(fā)，預(yù)計(jì)IC、IM基差將維持較深貼水和與市場(chǎng)的負(fù)相關(guān)；預(yù)計(jì)IC、IM剔除分紅當(dāng)季合約年化貼水中樞小于上半年。
　　★股指期貨展期收益與跨期套利策略
　　2025年股指期貨的深度貼水貢獻(xiàn)了較多展期收益，截止6月27日，中證500和中證1000持有當(dāng)月合約展期相比持有對(duì)應(yīng)全收益指數(shù)的2025年已實(shí)現(xiàn)展期收益分別為4.9%和5.8%。較大的基差波動(dòng)帶來(lái)較大的跨期套利空間，可以看到持有不同期限的合約實(shí)現(xiàn)的展期收益有很大的差異，多當(dāng)月空當(dāng)季的IC、IM跨期正套策略在6倍杠桿下實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益8.2%、9.5%，最大回撤分別為3.2%、3.3%。
　　★股指期貨跨品種套利策略
　　2025年以來(lái)小市值風(fēng)格較強(qiáng)，大小盤風(fēng)格在春節(jié)后和近期都有一段比較流暢的趨勢(shì)，不同品種的基差差異較大，因此今年以來(lái)股指期貨跨品種套利取得了一定的正收益；但是4月份之后市場(chǎng)波動(dòng)降低導(dǎo)致跨品種套利出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間的橫盤和回撤。2025年根據(jù)不同配對(duì)的波動(dòng)率構(gòu)建的時(shí)序合成策略取得了3.7%的年化收益，最大回撤2.7%；波動(dòng)率中性的跨品種基差截面套利策略取得了7.5%的年化收益、最大回撤4%。
　　★股指期貨日間擇時(shí)策略
　　2025年四寬基指數(shù)的日度擇時(shí)模型普遍取得了正收益，從品種上看，各模型在中證1000上的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他指數(shù)。2025年以來(lái)，單因子等權(quán)、OLS和Xgboost模型分別取得了1.8%、3.6%、6.7%的累計(jì)收益，0.84、0.89和1.04的夏普。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　量化策略根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，市場(chǎng)環(huán)境變化可能導(dǎo)致策略失效。