>> 東證期貨-棉花半年度報告：估值蟄伏，震蕩未央-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
2218KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★棉花基本面分析及行情展望
國際：根據(jù)氣候模型及天氣展望，今年天氣題材的炒作空間預(yù)計不大，供應(yīng)面料難以掀起大的波瀾；而需求面存在較大不確定性，貿(mào)易戰(zhàn)令需求前景蒙陰，未來貿(mào)易政策變數(shù)猶存，宏觀及需求或為盤面波動的主導(dǎo)因素。根據(jù)CFTC的持倉，25/26年度全球供應(yīng)偏松的格局或已被市場反應(yīng)，且美棉供需可能不會比24/25年度更松，ICE棉價下方空間有限，但目前也看不到有力的向上驅(qū)動題材，預(yù)計下半年維持低位震蕩格局，預(yù)估運行區(qū)間65-80美分/磅，關(guān)注產(chǎn)地天氣、貿(mào)易政策及宏觀動態(tài)。
國內(nèi)：1）9月合約：陳作供應(yīng)偏緊的擔憂將支撐盤面，但下游紡織淡季、產(chǎn)業(yè)形勢低迷；若價格持續(xù)上漲或令大戶手中的高成本資源能逐步釋放一些，并可能引發(fā)調(diào)控政策的出臺。再加上美對等關(guān)稅暫停期將于7-8月結(jié)束，貿(mào)易政策路徑的演繹存在變數(shù)或引發(fā)市場對風險警惕。棉價上漲空間及持續(xù)性預(yù)計有限，7 -8月鄭棉料偏強震蕩為主，關(guān)注后續(xù)貿(mào)易談判進展、產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)消息及下游產(chǎn)業(yè)情況。2）1月合約：下半年出口動能或減弱，內(nèi)需復(fù)蘇緩慢；今年籽棉收購價初步估計在5.8-6元/公斤之上，對應(yīng)盤面或應(yīng)在12500-13000元/噸之上；但超過6.5元/公斤的話軋花廠可能會非常謹慎。今年疆棉預(yù)期高產(chǎn)，且需求前景的不確定及外部宏觀動蕩環(huán)境下，軋花廠收購料依舊理性，1月合約面臨的套保壓力較重，14000元/噸以上的空間料很有限。2025H2鄭棉料低位震蕩，預(yù)估區(qū)間12500-14500元/噸。
★投資策略建議
單邊：關(guān)注短期逢高布局1月合約空單機會，H2總體以預(yù)估區(qū)間內(nèi)波段操作為主。套利：關(guān)注內(nèi)地庫高升水倉單的流出問題，若其沒能因陳作供應(yīng)緊張而消化掉，11-1或仍有反套機會。
★風險提示
金融動蕩風險、產(chǎn)地天氣風險、產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期&貿(mào)易政策變數(shù)。
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